20141130-中国银河-国际经济周报第180期_欧洲-通缩压力加大_15页_1mb

欧洲：通缩压力加大

核心内容

• 欧元区通胀持续低迷：欧元区11月CPI增长0.3%，为历史最低水平，通缩压力加剧。
• 能源价格拖累通胀：由于国际油价暴跌，欧元区能源支出下降2.5%，进一步削弱通胀表现。
• 经济复苏乏力：欧元区10月失业率维持在11.5%的高位，显示经济仍未明显改善。
• 欧洲央行宽松预期增强：面对通缩压力和经济低迷，欧洲央行可能在12月4日会议上采取进一步宽松措施。
• 欧元汇率承压：由于预期欧洲央行将采取宽松政策，欧元汇率暴跌，美元指数上涨，未来欧元兑美元可能走低甚至接近平价。

主要观点

• 政策应对：欧洲央行此前的降息、存款负利率及资产购买计划效果有限，需进一步采取宽松政策以刺激经济。
• 德国经济见底反弹：德国三季度GDP月率增长0.1%，10月实际零售销售超预期增长1.9%，消费者信心指数回升，显示经济复苏迹象。
• 通胀与货币供应关系：M3货币供应年率增长2.5%，远低于欧洲央行预期的4.5%，显示通胀压力异常疲软。
• 未来展望：若欧元区通胀持续低迷，欧洲央行可能扩大资产购买范围，进一步推动货币宽松政策。

关键信息

• CPI数据：欧元区11月CPI为0.3%，德国、法国、意大利、西班牙等国CPI均下滑。
• 失业率：欧元区10月失业率维持在11.5%，德国失业率降至6.6%。
• 信贷与货币供给：欧元区信贷继续下降，家庭信贷年率增长0.6%，非金融机构贷款持续萎缩。
• 经济信心回升：欧元区11月经济景气指数升至100.8，为七个月来首次反弹，显示政策效果初现。

发达经济体一周动态

美国

• GDP增长：美三季度GDP增速上修至3.9%，显示经济强劲。
• 消费强劲：11月密歇根大学消费者信心指数创2007年以来新高，10月个人收入与支出均增长0.2%。
• 房地产市场：10月成屋销售年增2.2%，新屋销售年增1.8%，但房价增长放缓。
• 制造业表现：10月耐用品订单月率增长0.4%，但扣除国防订单后下降1.3%，显示企业投资仍存观望。
• 就业市场：11月初请失业金人数增加至31.3万人，四周均值上升，但未影响就业市场复苏。

德国

• GDP增长：三季度GDP年率增长1.2%，经济见底反弹。
• 消费与出口拉动：实际零售销售增长1.9%，净贸易提振GDP。
• 消费者信心回升：12月消费者信心指数升至8.7，显示经济预期改善。
• 失业率下降：11月失业人数减少1.4万，失业率降至6.6%。

日本

• 通胀低于预期：10月CPI年增2.9%，扣除消费税影响后为0.9%，仍低于2%目标。
• 内需疲软：家庭支出年降4.0%，零售销售年增1.4%，工业生产月率上升0.2%。
• 货币宽松效果待观察：日本央行扩大宽松政策尚未明显提振通胀，需进一步观察。

新兴经济体一周动态

俄罗斯

• 油价暴跌影响卢布：国际油价暴跌6%，卢布汇率跌至47.4，创历史新低。
• 经济压力加剧：卢布贬值超25%，资金外逃达3000亿美元，外债负担加重。
• 财政与债务风险：油价持续低迷可能引发主权债务违约风险，如1999年。

台湾

• 工业生产创新高：10月工业生产年率增长8.97%，工业生产指数达112.56，创历年单月高位。
• 产业带动增长：半导体、面板、LED等产业增产带动工业增长。
• 食安问题影响：食品业与饮料业连续第二个月负增长，但影响力度减弱。

附表数据概览

总结

整体来看，发达经济体中，美国和德国经济表现相对较好，日本通胀压力仍存。新兴经济体中，俄罗斯受油价暴跌影响较大，卢布贬值严重，经济面临挑战，而台湾工业生产强劲，显示出经济韧性。欧洲央行因通缩压力和经济低迷，可能采取进一步宽松政策，这将对欧元汇率产生长期下行压力，可能走向平价。