20150822-中泰证券-纺织服装行业周报_市场再度震荡_价值配置观点不变_13页_557kb

纺织服装行业周报总结

核心内容

本周纺织服装行业指数下跌 13.55%，跑输沪深300指数 1.67个百分点，在29个行业中排名 第17位。8月组合收益率为 -14.84%，跑输行业指数 2.96个百分点。在宏观经济数据下行及国际市场暴跌的背景下，行业整体表现承压。鉴于养老保险基金投资政策调整，我们继续推荐具有低估值、高业绩支撑的防御性标的。

主要观点

• 行业整体表现不佳：受大盘调整及宏观经济影响，纺织服装板块表现疲软，行业整体下跌。
• 政策导向明确：国务院出台《基本养老保险基金投资管理办法》，限制养老基金投资比例，推动市场选择低估值、高盈利的优质标的。
• 个股推荐：
  • 航民股份：印染子行业龙头，成本挖潜能力强，盈利持续提升，PEG值低，具备高安全边际。
  • 森马服饰：休闲业务复苏，童装业务增长快，参股跨境电商，未来增长空间大。
  • 罗莱家纺：合伙人制度推动二次创业，线上线下同价策略及智能家居投资提升长期增长潜力。
  • 华孚色纺：业绩已走出低谷，员工持股计划增强信心，供应链投资预期明确。

关键信息

一、行业策略观点与个股推荐

1. 本周观点

• 行业整体表现：本周行业指数下跌 13.55%，跑输沪深300指数 1.67个百分点。
• 投资策略：在市场风险上升的背景下，继续推荐低估值、高盈利的防御性股票。
• 个股表现：
  • 航民股份：中报归属净利润增长 20.15%，印染行业龙头，PE 14倍，PEG 0.53。
  • 森马服饰：中报归属净利润增长 0% -30%，休闲业务复苏，童装增长快，PE 21倍，PEG 1.18。
  • 罗莱家纺：中报归属净利润增长 16.78%，合伙人制度推动二次创业，PE 27倍，PEG 1.12。
  • 华孚色纺：中报归属净利润增长 59.97%，员工持股计划增强信心，PE 28倍，PEG 0.88。

二、一周行业新闻

1. 服装业开启冬奥营销

• 冬奥申办成功：北京获得2022年冬奥会举办权，标志着未来7年进入冬奥营销时代。
• 企业布局：
  • 七匹狼：为申办委员会提供定制正装，设计优雅，采用顶级面料。
  • 安踏：为冰雪健儿提供训练装备，如索契冬奥会短道速滑比赛服，具有高性能特性。
  • 探路者：将冰雪产品线作为未来重点，7月31日体育概念股普遍上涨。
• 市场反应：冬奥营销带动体育消费热潮，相关企业积极布局，市场对冰雪产业链关注度提升。

2. 工信部颁布4项产业用纺织品新标准

• 标准内容：
  • 《手术衣用机织物》（FZ/T 64054-2015）
  • 《袋式除尘用针刺非织造过滤材料》（FZ/T64055-2015）
  • 《洁净室用擦拭布》（FZ/T64056-2015）
  • 《聚乙烯醇水溶纤维非织造布》（FZ/T 64053-2015）
• 实施时间：2016年1月1日起实施，企业需提前准备。

3. 服企转型试错，关店潮未止

• 关店趋势：关店潮仍在继续，但幅度有所缩小。
• 转型方向：
  • 发展副牌：如利郎发展副牌L2，目标年轻群体。
  • 发展童装：森马、美邦、安踏等企业均加大童装市场布局。
  • 线上渠道：线上销售成为企业寻求增长的重要途径。
• 市场环境：消费结构变化、互联网冲击、经济低迷是关店潮的主要原因。

三、行业关键数据

• 出口数据：7月纺织品出口同比下降 5.86%，服装类出口同比下降 12.36%。
• 零售终端：零售情况有所改善，但消费信心及意愿仍偏弱。
• 原材料价格：
  • 内外棉差价扩大，内棉价格小幅下滑，外棉价格上升。
  • 化纤价格下降，影响企业成本结构。
• PE与EPS预测：
  • 航民股份：15-17年EPS分别为0.87、1.04、1.12元，PE分别为14、12、11倍。
  • 森马服饰：15-17年EPS分别为1.07、1.30、1.47元，PE分别为21、18、15倍。
  • 罗莱家纺：15-17年EPS分别为0.66、0.78、0.91元，PE分别为27、23、19倍。
  • 华孚色纺：15-17年EPS分别为0.35、0.43、0.52元，PE分别为28、23、19倍。

风险提示

• 行业公司转型、并购进程低于预期。
• 宏观经济波动可能影响行业景气度。
• 原材料价格波动可能影响企业盈利能力。

投资评级说明

• 增持：预期未来6个月内上涨幅度在 5%以上。
• 中性：预期未来6个月内上涨幅度在 -5%至+5%。
• 减持：预期未来6个月内下跌幅度在 5%以上。