20210207-华创证券-传媒行业周观察_快手首日市值破万亿港元_原神上线小米商店落实三七分成_20页_2mb

传媒周观察总结（20210201-20210206）

一、核心内容概述

本周传媒（申万）指数整体下跌 4.5%，排名所有板块第24位，表现弱于同期沪深300指数（上涨 2.46%）。传媒板块市盈率（PE）为 35.51，低于历史均值 47.85，但估值溢价率（相对于沪深300）为 114%，仍低于历史均值 289%。教育板块（中信教育指数）整体上涨 0.52%，其中A股、港股、美股教育公司涨跌幅中位数分别为 -5.01%、2.08%、5.61%。

二、主要观点与关键信息

1. 快手上市及市场表现

• 快手于2月5日港股上市，开盘价达 338港元，较发行价上涨 193%，市值达 1.39万亿港元。
• 快手以短视频和直播为主要载体的内容社区与社交平台，成功登陆港股，成为国内互联网第五大上市公司。
• 本周发布快手深度报告，分析其在短视频行业的竞争地位、商业化进程及行业格局。

2. 《原神》上线小米应用商店

• 《原神》于2月3日正式上线小米应用商店，分成比例为 7:3，米哈游获得 70% 收入分成。
• 作为国内首款未接入商店后与之谈成7:3分成比再度接入渠道的手游，具有里程碑意义。

3. 教育政策与行业动向

• 教育部发布《本科层次职业教育专业设置管理办法（试行）》，推动本科职业教育发展，为社会提供更多专业对口人才。
• 教育部发布“2021年工作要点”，强调独立学院转设、校外培训机构治理等，有望带动教培需求，提升行业规范化水平。
• 建议关注中公教育、希望教育、中教控股、新东方等公司。

4. 投资建议

• 顺周期板块：推荐关注院线（如万达电影）及广告板块，认为行业需求复苏将延续，具备β行情。
• 逆周期板块：建议关注游戏板块的左侧机会，认为行业格局将发生变化，优质公司有望受益。
• 重点公司推荐：游戏板块推荐完美世界、三七互娱、吉比特；港股推荐腾讯控股、心动公司；视频板块推荐芒果超媒、哔哩哔哩；短视频推荐快手。

5. 市场表现与数据

• 电视剧网播热映指数前五：《山海情》《阳光之下》《我就是这般女子》《假日暖洋洋》《暗恋橘生淮南》。
• 综艺网播热映指数前五：《明星大侦探第六季》《乘风破浪的姐姐第二季》《奇葩说第七季》《百变大咖秀2021》《王牌对王牌第六季》。
• 电影市场周票房为 1.88亿（不含服务费），观影人次 572万，平均票价 33元。
• 上周上映影片中，《大红包》《拆弹专家2》《送你一朵小红花》表现突出，占据票房前列。
• 快手成为国内短视频领域的领先平台，日活用户达 2.6亿，广告与电商商业化加速。

6. 游戏市场动态

• iOS畅销榜：王者荣耀与和平精英稳居前列，原神、梦幻西游、明日方舟等紧随其后，新游《一念逍遥》表现亮眼。
• 安卓市场：应用宝与小米游戏风云榜中，王者荣耀、和平精英、穿越火线、三国杀等占据前列，腾讯系游戏占据主导地位。
• 上市公司相关游戏表现：吉比特的《一念逍遥》进入iOS畅销榜Top5；完美世界的《完美世界》与《新神魔大陆》表现稳定；三七互娱的《精灵盛典》进入畅销榜中游。

三、风险提示

• 疫情不确定性增加，可能影响线下娱乐需求。
• 传媒与教育行业政策监管趋严，存在合规风险。
• 部分公司业绩快报发布后表现不及预期。
• 游戏版号限制政策可能对行业造成影响。

四、重点公司估值情况

• 传媒板块重点公司PE表现差异较大，部分公司估值处于低位，具备投资潜力。
• 教育板块中，A股、港股、美股公司估值表现各异，部分公司具备成长性。
• 游戏公司如完美世界、三七互娱、吉比特等估值相对稳定，具备长期投资价值。

五、图表与数据摘要

• 图表1：传媒板块与沪深300指数相对表现。
• 图表2：传媒板块涨跌幅前十名个股。
• 图表3：传媒板块估值与沪深300溢价率对比。
• 图表4-6：A股、港股、美股教育公司上周表现。
• 图表7-8：电视剧与综艺网播热映指数TOP10。
• 图表9-13：电影市场及游戏市场排名与数据。
• 图表14-19：重点游戏公司iOS畅销榜排名及表现。

六、总结

本周传媒行业整体表现不佳，但部分细分领域如游戏和短视频仍有亮点。快手上市成为重要事件，带动市场关注；《原神》与小米应用商店的合作开创先河，提升行业影响力。教育板块受政策推动，整体上涨，具备增长潜力。投资方面，建议关注顺周期的院线与广告板块，以及逆周期中游戏与视频板块的优质公司。风险方面需关注疫情、政策及市场不确定性。