20181113-光大证券-吉祥航空-603885.SH-事件点评_东航集团参与吉祥航空定增_支持民营经济发展壮大_5页_1mb

东航集团参与吉祥航空定增事件总结

核心内容

东航集团于2018年11月12日宣布参与吉祥航空（603885.SH）非公开发行股票，拟认购不超过1.69亿股，募集资金总额不超过31.54亿元。该资金将用于引进3架B787系列飞机、购置备用发动机以及偿还银行贷款。若定增成功，东航产投将持有吉祥航空约8.6%的股份。

此次定增是东航集团响应国家支持民营经济发展的政策，加强国有资本与民营资本战略合作的重要举措。同时，它也有助于吉祥航空与东方航空深化业务合作，推动长三角区域一体化高质量发展战略的实施。

主要观点

• 战略协同：东航集团与吉祥航空的股权合作将促进双方在航空运营、资源调配等方面的协同效应，提升整体运营效率和盈利能力。
• 市场优化：吉祥航空在上海浦东和虹桥机场的航班时刻占有率约为10.88%，而东方航空约为47%。未来双方的业务协同有望改善吉祥航空在本地市场的竞争地位，提升其盈利能力。
• 管理经验共享：吉祥航空可以借鉴东方航空的先进管理经验，进一步优化运营模式，提高效率。

关键信息

股权结构与资本合作

• 东航产投认购不超过1.69亿股，募集资金不超过31.54亿元。
• 若东航产投与均瑶集团、吉祥航空共同参与东方航空的定增，将形成交叉持股结构。
• 吉祥航空的总股本为17.97亿股，总市值为248.89亿元。

投资评级

• 当前股价为13.85元，目标价为15.48元，维持“增持”评级。
• 预计2018-2020年EPS分别为0.86元、1.06元、1.38元。

财务预测

营收与利润增长

• 2018年预计收入增长率为17.41%，净利润增长率为16.82%。
• 2020年预计收入增长率达23.50%，净利润增长率达30.30%。

资产负债情况

偿债能力

• 流动比率从0.62提升至1.90。
• 速动比率从0.61提升至1.87。
• 归属母公司权益/有息债务从1.14提升至1.58。

风险提示

• 油价大幅上涨可能影响公司盈利能力。
• 上海机场的时刻限制加强可能对航班安排造成影响。

总结

东航集团入股吉祥航空，是国家支持民营经济政策下的重要资本合作案例，有助于双方在航空业务上实现协同发展，优化上海航空市场格局，提升吉祥航空的运营效率和盈利能力。尽管存在油价上涨和时刻限制等风险，但目前维持“增持”评级，认为其未来增长潜力较大。