20210704-国盛证券-有色金属行业周报_海外备库推升钴行情_去库重心外移佐证海外铝需求高景气_20页_2mb

有色金属行业周度总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现结构性上涨趋势，主要受海外需求复苏和国内政策支持推动。钴、锂、镍等能源金属价格受供给紧张和海外备库影响显著上涨，而铜、铝等基本金属则因库存低位和需求改善维持价格高位。贵金属方面，金价受美联储“鹰派”政策和流动性收紧预期压制，整体窄幅震荡。行业整体呈现供需改善和价格上行的态势，但需警惕全球经济复苏不及预期、疫情反复及地缘政治等风险。

主要观点

贵金属

• 美联储政策转向：美联储“鹰派”风格延续，缩债与加息预期提前，市场对就业和通胀数据更为敏感。
• 通胀预期承压：美国非农数据超预期，但失业率回升，显示市场流动性过剩，压制金价。
• 美元指数支撑：美元指数因“鹰派”言论和国债供给缩减而上行，金价面临压力。

基本金属

• 铜：国内低库存支撑铜价，TC加工费上涨，国内采购需求强劲。海外铜需求复苏，带动铜价上行。
• 铝：国内社库首次增加，显示淡季库存压力；海外LME库存快速下降，佐证外需高景气，支撑铝价高位。

能源金属

• 锂：氢氧化锂价格维持上涨，碳酸锂价格企稳。供给增速低于需求，库存持续下降，支撑价格。
• 镍：原料短缺导致供给收缩，硫酸镍价格上行。市场库存去化加速，镍价有望延续强势。
• 钴：海外备库带动钴价上涨，国内厂商或被动跟涨。供给紧张，折扣系数维持高位，成本支撑明显。

关键信息

价格与库存

政策与市场动态

• 铜：CSPT敲定三季度铜精矿采购指导价为55美元/吨，TC加工费上涨至44.5美元/千吨，国内低库存支撑铜价。
• 铝：云南地区电解铝复产稳步推进，国内电解铝产量环比增长3.9%，国内社库首次增加，海外需求支撑铝价高位。
• 锂：国内氢氧化锂需求延续高景气，供给增速低于需求，库存下降支撑价格。
• 镍：原料短缺导致供给收缩，硫酸镍价格回升，市场库存去化加速。
• 钴：海外备库推升钴价，国内厂商或被动抬升价格，国内库存压力显现。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平，导致价格波动。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输。
• 地缘政治风险：金属核心供给地可能因政治变动影响资源供给。

重点标的

总结

本周有色金属市场整体呈现结构性上涨趋势，钴、锂、镍等能源金属因供给紧张和海外需求增长而价格上行，铜、铝等基本金属因库存低位和需求改善维持高位。贵金属受美联储“鹰派”政策和流动性收紧预期压制，金价窄幅震荡。行业基本面健康，全球库存去化利好金属价格，但需关注全球经济复苏、疫情及地缘政治等风险。重点标的如明泰铝业、南山铝业和金诚信均被列为“买入”评级，显示出市场对其未来表现的积极预期。