20181209-华泰证券-点评11月进出口数据_贸易前移效应逐渐消失_4页_506kb

文档总结：2018年11月进出口数据点评

核心内容概述

本报告由华泰证券研究员李超和程强撰写，分析2018年11月中国进出口数据，并结合中美贸易关系、全球经济形势及主要市场表现，对当前贸易环境进行评估。

主要观点

• 中美贸易摩擦缓解：中美两国元首在G20峰会上会晤，决定停止升级关税等贸易限制措施，外部压力短期内得到释放。这对中国的出口行业是一个积极信号。
• 贸易前移效应减弱：尽管中美贸易摩擦导致贸易前移逻辑仍存在，但随着年底临近，该效应逐渐消失。11月出口增速按人民币计价为10.2%，按美元计价为5.4%，略低于预期。
• 全球经济复苏不确定性：主要经济体如欧元区和美国的PMI数据持续波动，显示全球经济复苏仍存在不确定性。OPEC减产协议旨在提振油价，但整体对我国出口仍可能带来负面影响。
• 中国经济放缓影响进口：11月进口增速按人民币计价为7.8%，按美元计价为3%，低于预期。受经济回落影响，进口需求下降。
• “一带一路”沿线国家表现强劲：对“一带一路”沿线国家的进出口增长14.4%，高于全国平均水平3.3%，并占外贸总值比重提升0.8%，显示该区域仍是我国外贸的重要支撑。
• 机电产品出口增长显著：前11个月机电产品出口8.76万亿元，同比增长9.2%，其中电器及电子产品出口增长10.7%，机器设备出口增长9.8%，机电产品仍为我国出口主力。
• 大宗商品进口分化：主要大宗商品如铁矿砂、原油、粮食、成品油进口量增加，价格普遍下跌；而煤、钢材等进口量减少，反映出国内需求疲软。

关键信息

进出口数据

• 出口增速：11月按人民币计价为10.2%，按美元计价为5.4%。
• 进口增速：11月按人民币计价为7.8%，按美元计价为3%。
• 贸易差额：11月贸易差额为447.4亿美元，同比增长16.4%。
• 一般贸易占比：前11个月一般贸易进出口总值占外贸总值的57.9%，同比增长1.4%。

主要市场表现

• 对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均增长。
• “一带一路”沿线国家进出口增速高于整体，显示其持续增长潜力。

风险提示

• 中美贸易摩擦可能加剧。
• 全球经济可能重新走向衰退。

图表摘要

• 图表1：进出口增速有所下降。
• 图表2：与我国贸易主要国家的累计增速情况。
• 图表3：与我国贸易的主要国家近三个月贸易差额情况。
• 图表4：主要进口资源品增速。
• 图表5：主要出口产品增速。
• 图表6：欧元区、美国PMI下行，日本PMI小幅上行。
• 图表7：人民币存在贬值压力。
• 图表8： “一带一路”沿线国家进出口增速高于整体。

免责声明

本报告仅供华泰证券客户使用，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。

评级体系

行业评级

• 增持：行业指数超越沪深300指数。
• 中性：行业指数基本与沪深300指数持平。
• 减持：行业指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%～20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%～5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%～20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系方式

• 李超：执业证书编号S0570516060002，电话010-56793933，邮箱lichao@htsc.com
• 程强：电话010-56793961，邮箱chengqiang@htsc.com

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