20240329-开源证券-安踏体育-02020.HK-港股公司信息更新报告_业绩超预期尽显龙头风采_期待主品牌革新释放活力_10页_1mb

关键绩效摘要

2023年安踏体育实现了收入6235.6亿元，同比增长162%，归母净利润1023.6亿元，同比增长349%。数据显示业绩超预期，主要归因于分品牌增长和渠道优化。

品牌表现

主品牌收入3030.6亿元，增长93%，DTC渠道表现强劲，占比达56.1%。FILA收入251.03亿元，增166%，电商渠道增速亮眼。其他品牌如迪桑特和可隆增长显著，总其他收入跃升577%。

渠道与增长驱动

渠道转型推动增长，DTC和电商占比提升，线下门店以店效为核心，预计2024年门店小幅净开。线上增长略快于线下，适应疫后消费行为变化。

盈利能力与估值

2023年毛利率创新高至62.6%，经营利润率达24.6%。基于Amer上市一次性收益约16亿元，上调2024-2026年盈利预测，维持“买入”评级，当前PE为159-137倍。

风险提示

潜在风险包括消费者信心恢复慢于预期、产品升级和渠道优化不及目标。

投资建议

看好公司龙头地位和高品质增长潜力，维持增持立场。