20230515-五矿期货-锌_上有压力_下有支撑_10页_1mb

市场回顾
4月锌价延续跌势，受LME库存增加、国内需求走弱及黑色系商品下跌影响，沪锌主力合约下跌65%，伦锌3M下跌90%。期现价差方面，伦锌现货升水收窄转贴水，沪锌现货升水抬升。内外价差方面，人民币贬值使沪伦比值上升，锌锭进口亏损缩窄至约600元/吨。

供需分析
供应端：全球锌精矿供应偏紧，2月产量同比增12%，但秘鲁3月产量大幅下滑。国内锌精矿产量3月同比增32%，港口库存延续去化；加工费回落，进口窗口近月开启。精炼锌方面，国内因检修减产致4月产量环比下滑，海外因天然气价格低位运行， Glencore、Boliden等企业产量同比下滑。
需求端：国内方面，4月精炼锌表观消费同比增165%，但下游开工率普遍下降，高频数据中房地产和汽车销售环比回落；海外主要经济体制造业PMI仍处收缩区间。库存方面，LME库存高于历史水平，国内社会库存去化。

展望与建议
5月国内需求预计小幅回落，供应增量预期下供需缺口收窄；海外需求偏弱且供应回升，锌价总体呈现上有压力、下有支撑局面。1-4月供需关系来看，海外偏过剩，国内在低库存支撑下价格维持在20200-22200元/吨（沪锌）、2450-2800美元/吨（伦锌）区间震荡，建议区间操作。