国光电器--扬声器龙头_高度受益智能音箱产业爆发_8页_869kb

国光电器 (002045) 详细总结

核心内容

国光电器是一家专注于电声器件制造的企业，主要产品包括扬声器、微型扬声器系统等。公司作为智能音箱领域的重要供应商，尤其在苹果HomePod项目中扮演了关键角色，因此有望显著受益于智能音箱产业的爆发。此外，公司通过定增扩大产能，积极布局产业园区项目，以增强其在产业链中的竞争力。

主要观点

• 智能音箱产业爆发：苹果于2017年推出搭载Siri语音助理的智能音箱HomePod，标志着智能音箱市场进入快速增长阶段。国光作为其扬声器部件的独家供应商，将显著受益于苹果新品对业绩的拉动。
• 业绩增长显著：2017年一季度公司实现收入6.75亿元，同比增长85.86%；净利润1841.01万元，同比增长476.79%。预计全年净利润增长将保持强劲。
• 定增扩大产能：公司2017年1月发布定增预案，拟募集10亿元资金用于微型扬声器和智能音响产品的技术改造项目，提升其在高端电声器件领域的竞争力。
• 产业园区布局：公司已在广东花都和广西梧州布局产业园区，旨在承接电子产业转移并提升综合服务能力，未来有望成为新的收入增长点。

关键信息

1. 市场数据（2017年6月11日）

2. 财务预测（2017-2019年）

3. 投资要点

• 苹果智能音箱带动业绩增长：预计苹果智能音箱首年度出货量为1000万台，国光作为独家供应商，产品单价大幅提高，业绩增长显著。
• 定增扩大产能：公司通过定增投资微型扬声器和智能音响项目，提升产能和利润率，把握智能音箱和智能家居产业趋势。
• 业绩预测：预计2017-2019年EPS分别为0.27、0.67、0.89元，对应PE分别为60、24、18倍，考虑增发后，摊薄后EPS为0.23、0.56、0.74元。
• 维持“增持”评级：基于公司未来业绩增长预期和行业趋势，维持“增持”评级。

4. 风险提示

• 客户智能音箱市场反响不及预期：若苹果HomePod市场表现不佳，可能影响国光业绩增长。

产业园区运营业务

• 广东花都园区：定位为智能电子产业园，目标引进200-300家高科技企业，提供综合配套服务。
• 广西梧州园区：与政府合作设立试验区电子产业园，享受政策优惠，承接电子产业转移。
• 园区开发收益：预计2017年花都园区租金收入可达6566万元。

财务指标分析

1. 主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对大盘涨幅大于15%
• 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
• 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
• 减持：相对大盘涨幅小于-5%

总结

国光电器凭借其在智能音箱领域的独家供应商地位，以及定增扩大产能、产业园区布局等战略举措，有望在未来几年实现业绩快速增长。公司已显著受益于苹果HomePod的推出，预计未来三年EPS将大幅上升，对应PE逐步下降，投资价值凸显。尽管存在市场反响不及预期的风险，但公司整体发展态势积极，维持“增持”评级。