20131118-华创证券-11月上旬经济周期跟踪_周期品量价涨跌不一_四季度经济减速平缓_11页_1mb

周期品量价涨跌不一，四季度经济减速平缓总结

核心内容概述

进入11月后，主要工业品在产量和价格方面呈现涨跌不一的格局。发电量、钢铁产量及价格、有色金属价格均出现下降，而动力煤和水泥价格则有所上升。整体来看，经济下滑趋势平缓，尚未出现断崖式降速风险，但整体走势偏弱，主要压力来自货币环境。预计随着社融总量的萎缩和长端利率的上升，制造业投资增速将放缓，基建和地产投资也将进一步降速。

主要观点

• 经济走势：四季度经济增速平缓，尚未出现断崖式下滑，但整体偏弱，货币环境压力较大。
• 制造业投资：前期扩张较快的制造业投资难以维持，未来或面临增速放缓。
• 基建与地产投资：已出现增速回落的基建和地产投资还将进一步降速。
• 工业品表现：
  • 发电量：电厂耗煤量小幅回升，但同比增速大幅下滑，显示工业生产面临压力。
  • 动力煤：价格持续上涨，受季节性需求回升、港口库存低及海外煤价上涨影响。
  • 水泥：价格连续7周回升，但随着天气转冷，需求将受限，价格回升空间有限。
  • 钢材：价格小幅下跌，库存仍高于去年同期，供需矛盾持续。
  • 有色金属：铜、铝、锌、铅价格普遍下行，反映市场疲软。

分行业分析

一、电厂耗煤增速回落，动力煤价格上升

• 数据：11月8日，6大发电集团日均耗煤量为64.7万吨，同比增速回落至3.7%。
• 原因：
  • 季节性供暖需求回升，但力度弱于往年。
  • 12年10月以来的高基数导致同比增速大幅下降。
• 趋势：预计短期内动力煤价格仍将上涨。

二、钢材市场供需矛盾仍在，钢材价格小幅下跌

• 价格：螺纹钢结算价为3614元/吨，较11月初下跌51元/吨；线材结算价为3640元/吨，较11月初下跌23元/吨。
• 库存：螺纹钢库存520.08万吨，较去年同期上升30.14万吨；线材库存132.01万吨，较去年同期上升13.1万吨。
• 原因：
  • 消费淡季需求疲软。
  • 供给端受限于成本和去库存压力。
  • 钢厂成本高企，生产动力不足。
• 趋势：钢材市场将维持疲弱态势。

三、有色金属价格在11月普遍下行

• 价格：
  • 铜：50450元/吨，较11月初下跌1790元/吨。
  • 铝：14220元/吨，较11月初下跌200元/吨。
  • 锌：14830元/吨，较11月初下跌245元/吨。
  • 铅：14120元/吨，较11月初下跌375元/吨。
• 原因：市场需求疲软，成本支撑不足，行业整体承压。

四、水泥价格上涨，地产链条产品价格有限回落

• 价格：全国32.5级散装水泥均价为314.5元/吨，较11月初上涨3.8元/吨，连续7周回升。
• 区域差异：华东、华南地区涨幅较大，华北、华中、东北地区则持平或下跌。
• 地产链条：
  • 玻璃期货结算价为1306元/吨，较11月初下跌14元/吨。
  • PVC期货收盘价为6340元/吨，较11月初下跌40元/吨。
• 趋势：随着天气转冷，水泥价格回升空间受限；地产链条产品价格或继续疲弱调整。

关键信息总结

研究团队信息

• 分析师：华中炜（宏观策略研究主管）、牛播坤（宏观策略部总经理）、何珮、袁丽淇、余芽芳、吕文浩
• 联系方式：
  • 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801
  • 深圳分部：地址：深圳市福田区深南大道4001号时代金融大厦6楼A单元，邮编：518038，传真：0755-82027731
  • 上海分部：地址：上海浦东新区福山路450号新天国际大厦22楼A座，邮编：200122，传真：021-50583558

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