2021年1月城投债市场月报分析_10页_616kb

2021年1月城投债市场月报总结

核心内容概述

2021年1月，城投债市场呈现“开门红”态势，发行数量和规模均大幅增长，反映出市场对城投债的持续需求及融资环境的改善。报告详细分析了发行规模、区域分布、期限结构、主体评级、增信使用率及承销机构等方面的变化情况。

主要观点与关键信息

一、城投债发行规模显著增长

• 发行数量和规模：2021年1月共发行680只城投债，规模达5,165.86亿元，环比分别增长52%和61%。
• 同比变化：与2020年1月相比，发行数量和规模分别增长90%和87%。
• 市场恢复：城投债一级市场基本走出永煤事件的影响，市场信心有所回升。

二、净融资规模大幅增长

• 净融资：1月城投债净发行规模达2,414.42亿元，为2020年12月的10.6倍。
• 到期规模：总到期规模为2,751.44亿元，较上月小幅减少，但同比增长明显。
• 短期债券使用增加：地方政府融资平台更多使用一年以内短期限债券，导致到期规模增长。

三、江苏省发行规模居首

• 发行规模：江苏省以1,713.38亿元居首，占市场总发行规模的33%。
• 发行数量：江苏省发行258只，位列第一。
• 区域分布：东部地区发行数量占66%，发行规模占64%，仍是城投债主要发行区域。

四、期限结构变化

• 平均发行期限：1月城投债加权平均发行期限为2.92年，与2020年12月基本持平。
• 期限偏好：3年期、5年期和一年以内短期限债券发行量较大，分别占比29%、27%和38%。

五、主体评级中枢上移

• 主体评级分布：AA+主体发债占比上升5.4%，带动主体评级中枢上移。
• AAA主体：占比23%，较上月下降5个百分点。
• AA主体：占比32%，较上月下降0.5个百分点。
• AA-主体：发行数量占比连续两个月增长，反映融资环境宽松。

六、增信使用率总体下降

• 总体增信使用率：11.2%，环比下降2.6个百分点。
• 行政级别差异：省级平台增信使用率略有增长（3.6%），地市级平台（7.4%）和区县级平台（17.5%）均下降。

七、发行利率全线下行

• 利率变化：无增信城投债平均发行利率较上月大幅下行，AA级、AA+级、AAA级分别下行91BP、79BP、26BP。
• 利差收窄：各级别城投债利差也呈现收窄趋势，其中AA+级利差收窄61BP。
• 短期融资券：AA和AAA主体利率下行，AA+主体利率上行24BP，走势涨跌互现。

八、承销市场竞争激烈

• 参与机构：105家机构参与承销，较上月增加1家。
• 承销规模排名：
  • 中信银行（356.90亿元）
  • 兴业银行（302.40亿元）
  • 光大银行（277.75亿元）
• 券商表现：中信建投证券以172.30亿元排名券商第一位，总排名第六，较2020年四季度有所下滑。

总结

2021年1月城投债市场呈现出积极的发行态势，市场信心恢复，融资需求释放，尤其在银行间市场表现突出。江苏省成为发行主力，东部地区持续主导市场。平均发行期限保持稳定，但短期限债券发行占比上升。主体评级整体上移，AA+主体发债占比增加，反映出市场对中高等级发行人的偏好。增信使用率下降，区县级平台波动较大。发行利率全线下行，利差收窄，市场整体趋于宽松。承销市场银行类机构占据主导地位，券商竞争压力增大。