20180902-招商证券-原油周观点_印度对伊原油进口骤减_制裁初显威力_15页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为2018年9月2日发布的石化行业周观点，主要分析了国际原油市场动态、伊朗出口变化、美国对伊朗制裁的影响，以及OPEC和非OPEC国家的减产执行情况。报告指出，当前国际油价因伊朗出口下降、北海石油工人罢工及美国原油库存减少等因素而反弹，同时强调美国对伊朗的制裁力度将对油价产生长期影响。

主要观点

1. 油价走势

• 本周油价反弹：布伦特原油收于77.45美元/桶，涨幅2.15%；WTI原油收于69.88美元/桶，涨幅1.69%；上海原油收于524.0元/桶，涨幅2.89%。
• 中长期油价预期：油价已进入中高油价区间，未来一年将主要受美国对伊朗制裁的演变及OPEC减产退出动态调整的影响，全球面临油价大涨风险。

2. 伊朗原油出口下降

• 出口量骤减：8月上半月伊朗石油出口量减少60万桶/天，从232万桶/天降至168万桶/天。
• 印度进口减少：印度对伊朗原油进口量从70.6万桶/天骤降至20万桶/天，是伊朗第二大原油进口国。
• 制裁影响显现：尽管印度曾试图在美伊之间保持中立，但受制裁影响，其进口量大幅下降，预计未来仍会持续减少。

3. 沙特阿美中止IPO

• IPO进程受阻：沙特阿美中止国内及国际IPO计划，主要因国王担忧信息披露风险及法务问题。
• 战略调整：沙特阿美与沙特政府达成新特许权协议，将勘探开发时限从永久改为40年以内，以确保与政府关系正常化。
• 资金计划：沙特阿美正通过收购SABIC的70%股权来筹集资金，预计获得500-700亿美元。

4. OPEC与非OPEC国家减产执行情况

• OPEC国家：OPEC整体目标产量为29,806千桶/日，6月实际产量为29,509千桶/日，减产完成率为126%；7月实际产量为29,555千桶/日，减产完成率为122%。
• 非OPEC国家：非OPEC国家目标产量为18,314千桶/日，6月实际产量为18,520千桶/日，减产完成率为62%；7月实际产量为18,440千桶/日，减产完成率为77%。

关键信息

• 行业表现：截至2018年9月2日，石化行业股票家数为48只，占比1.4%；总市值24754亿元，占比5.2%；流通市值23917亿元，占比6.3%。
• 投资建议：关注四条主线：低估值、高股息率的一体化油气公司；价格传导弹性兼具成长的民营大炼化标的；油气上游业绩释放；PDH类气头原料套利。
• 风险提示：地缘政治风险可能导致供给形势失控，需密切关注。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数。
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数。
• 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数。

分析师信息

• 王强：招商证券研发中心董事，石化行业首席分析师，具有丰富行业研究经验。
• 石亮、李舜、王亮：均为石化行业分析师，具有化工实业及证券研究背景，为报告提供专业支持。

图表与数据来源

• 图表内容涵盖国际原油价格走势、库存变化、产量数据、钻机数量等。
• 数据来源包括Wind、EIA、IEA、贝克休斯、彭博、路透、华尔街见闻等。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数相对沪深300指数的表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券编制，具有证券投资咨询业务资格。
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