20180404-财富证券-电气设备行业月报报告_配额制提振装机预期_看好新能源前景_17页_1mb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容

2018年3月，电气设备板块整体表现优于市场，收涨4.3%，位列行业板块第4位。其中，工控自动化板块表现突出，涨幅达15.6%。行业估值整体处于历史均值下方，具备一定的投资吸引力。政策层面，可再生能源电力配额制征求意见稿发布，新能源装机预期提升，同时特高压项目获批，进一步推动能源结构优化。

主要观点

• 市场表现：3月受中美贸易争端影响，主要指数波动，但电气设备板块仍保持上涨，涨幅4.3%，优于沪深300指数。
• 估值分析：截至3月底，电气设备板块市盈率中值为45.7倍，略高于市场中位值；市净率2.79倍，低于全A市净率。整体估值处于历史低位，具备一定的投资价值。
• 政策推动：可再生能源配额制的出台，强化了新能源装机预期，预计2018年和2020年光伏及风电年均装机量分别达到51GW。同时，蒙西-晋中特高压工程获批，有助于提升华北地区可再生能源消纳能力。
• 行业数据：风电利用小时数同比增长27%，新能源汽车产销量增长显著，充电桩招标规模扩大，显示新能源行业持续向好。
• 投资建议：维持“同步大市”评级，建议关注需求端先行指标改善和成本端供需变化，寻找具备优质客户渠道和定价能力的标的。

关键信息

市场表现

• 3月沪深300和上证综指下跌约3%，深成指基本持平。
• 电气设备板块收涨4.3%，工控自动化板块涨幅15.6%。
• 3月电气设备板块个股涨跌幅中位数为4.5%，平均值6.4%，133只个股涨幅为正。

估值分析

• 截至3月底，电气设备板块市盈率中值为45.7倍，市净率2.79倍。
• 历史市盈率（TTM）滚动均值为52.93倍，当前估值低于历史均值。
• 电气设备板块估值相对全A市场溢价约10%，相对沪深300溢价约85%。

可再生能源配额政策

• 《可再生能源电力配额及考核办法（征求意见稿）》发布，要求各省区提升可再生能源消费比例。
• 配额制通过电力证书制度推动可再生能源消纳，电网企业和用电端企业被纳入责任主体。
• 预计2018年非水可再生能源用电量需求约5359亿千瓦时，2020年约7387亿千瓦时，装机量预期提升至51GW。

特高压工程进展

• 蒙西-晋中特高压工程获批，是华北特高压主网架的重要组成部分。
• 该工程有助于提高华北地区接纳外电能力，促进内蒙古、山西等地区的风电开发和消纳。
• 截至当前，国家电网“八交十直”特高压工程已建成，“一交一直”正在建设，“三交”获得核准，合计特高压线路超过3.3万千米。

个股跟踪

• 海得控制：3月涨幅达90.87%，日均换手率15.17%。
• 必创科技：3月涨幅70.08%，日均换手率11.65%。
• 合纵科技：3月涨幅66.24%，日均换手率15.37%。
• 泰胜风能：实际控制人子女增持计划完成，设立控股子公司。
• 大洋电机：成为中国联通工频UPS设备合格供应商。
• 良信电器：拟收购正弦电气及艾临科各51%股权，完善产业链。
• 金风科技：2017年归母净利润增长1.72%，但面临叶片质量问题的仲裁赔偿。

投资建议

• 政策与行业趋势：新能源政策持续加码，行业基本面向好。
• 关注点：需求端先行指标改善、成本端供需格局变化、优质客户渠道及定价能力。
• 评级维持：维持“同步大市”评级，认为行业指数与沪深300指数涨跌幅变动幅度在-5%至5%之间。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 原材料价格大幅上涨。