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行业周报总结 - 商业贸易行业（2017年08月13日）

核心内容概述

2017年8月13日发布的商业贸易行业周报指出，行业整体表现承压，但部分企业通过转型和创新展现出积极变化。报告重点推荐了苏宁云商、宏图高科、厦门国贸、跨境通、王府井、合肥百货、鄂武商A、步步高、通灵珠宝、老凤祥和潮宏基等股票，并分析了行业发展趋势及重点企业动态。

主要观点与关键信息

一、行业表现

• 上周商贸零售板块下跌2.15%，跑输上证综指0.12个百分点。
• 超市板块跌幅最小（-1.42%），贸易板块跌幅最大（-2.63%）。
• 动态市盈率（PE/TTM）为34.23X，贸易与百货板块估值最低，分别为26.68X和32.52X；连锁和超市板块估值最高，分别为44.54X和43.05X。
• 涨幅前五股票：秋林集团（+8.3%）、萃华珠宝（+5.4%）、茂业商业（+5.4%）、老凤祥（+5.2%）、上海物贸（+4.9%）。
• 跌幅前五股票：南宁百货（-10.9%）、杭州解百（-9.0%）、宁波中百（-8.5%）、厦门国贸（-7.8%）、中化国际（-6.2%）。

二、投资策略

• 主线一：关注中报业绩超预期企业
  重点推荐：苏宁云商（增持）、宏图高科（增持）、厦门国贸（买入）、跨境通（买入）。
• 主线二：关注国企改革政策窗口
  重点推荐：王府井（买入）、合肥百货（增持）。
• 主线三：关注非一线区域零售龙头
  重点推荐：鄂武商A（买入）、步步高（增持）。
• 主线四：关注黄金珠宝消费回暖
  重点推荐：通灵珠宝（买入）、老凤祥（增持）、潮宏基（买入）。

三、重点企业动态

• 中百集团：
  • 2017年上半年营收同比下滑4.01%，但大卖场和便民超市同店销售增长。
  • 生鲜改造成效显著，生鲜毛利率上升，客流量平稳增长。
  • 通过灵活用工和合伙人制度减员提效，上半年减员2000人，人工成本控制良好。
  • 生鲜收入占比约30%，毛利率达15-16%。

四、行业前沿动态

• 生鲜电商：
  • 生鲜电商增长迅速，但面临冷链成本高、配送时间长等问题。
  • 盒马鲜生通过线上线下融合解决痛点，具备盈利潜力。
• 快消品B2B电商：
  • B2B电商能有效提升供应链效率，降低采购与物流成本。
  • 分为自营和撮合两种模式，各有优劣。
• 出口B2C电商：
  • 跨境电商发展迅速，预计2020年出口B2C交易额将达2.16万亿元。

五、其他重要事项

• 7-11便利店入驻杭州，计划年底开设30家门店。
• 京客隆收购联超商业，增强区域竞争力。
• 阿里影业推出“授权宝”平台，助力内容商业化。
• 利群股份投资建设创客教育体验馆。
• 吉峰农机筹划重大资产重组，涉及两家公司股权收购。

生鲜流通模式研究

1. 农贸市场经营模式

• 历史背景：1985年取消统购统销制度，农贸市场开始兴起。
• 核心优势：
  • 鲜活度高：个体商贩每日凌晨进货，保证生鲜新鲜度。
  • 价格亲民：政府补贴摊位费，维持价格稳定。
• 劣势：
  • 基础设施落后，存在“脏、乱、差”问题。
  • 食品安全难以保障，逐渐被生鲜超市等新型业态取代。

2. 农贸市场与超市价格对比

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软

重点推荐汇总

评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上