20220717-广发期货-聚酯产业链周报_成本下跌与需求弱势共振_聚酯系价格重心大跌_关注成本端支撑_49页_4mb

聚酯产业链周报总结

核心内容

本周聚酯产业链整体表现疲软，价格重心下跌，主要受到成本端下跌和需求端弱势的双重影响。PTA、MEG及聚酯产品均面临供应和需求的双重压力，但部分品种在成本支撑下出现反弹迹象。

主要观点

PTA

• 成本端：原油价格受疫情和欧美加息影响持续下跌，布油跌破100美元/桶，PX价格也因成本下降和需求疲软而大幅下跌，PXN压缩至269美元/吨。
• 供需：PTA开工率降至72.3%，聚酯负荷下降至76.8%，库存压力较大，供需持续转弱。
• 估值：PTA现货加工费降至457元/吨，TA09盘面加工费8元/吨，整体估值偏低。
• 观点：短期PTA仍有下行压力，但成本端支撑有所增强，预计继续下行空间不大。若油价反弹，PTA或有修复性反弹。
• 策略：建议单边观望或逢低短多，空TA09多SC09套利离场，TA91反套离场，TA15逢高反持有。

MEG

• 成本端：MEG原料价格波动较大，煤制乙二醇亏损扩大，供应端持续收缩。
• 供需：国内MEG整体负荷55.99%，煤制负荷50.64%，8月煤制装置检修计划增加，预计供应收缩明显。
• 库存：MEG高库存去化缓慢，但8月去库预期较强，预计去库20万吨左右。
• 观点：MEG在低估值和逐步去库的利好下相对抗跌，但在宏观偏弱趋势下，难以走出独立行情。
• 策略：建议单边逢低滚动做多，若油价反弹，不利于多EG空TA（或空SC）套利。

聚酯

• 需求端：聚酯负荷维持低位，下游纱厂减产，库存压力较大。
• 利润：聚酯整体利润持续走弱，部分装置减产，导致供需双降。
• 观点：聚酯负荷维持低位，短期反弹承压。
• 策略：建议单边观望或逢高空，PF月差反套为主。

关键信息

原油与成本

• 布伦特原油价格降至94.5美元/桶，为今年3月以来新低。
• PX价格从1139美元/吨跌至1021美元/吨，PXN压缩至269美元/吨。
• PTA现货加工费压缩至457元/吨，TA09盘面加工费8元/吨。

供应与检修

• PTA供应：福海创450万吨停车，逸盛宁波和新材料装置降负运行，仪征64万吨短停，开工率下降至72.3%。
• MEG供应：煤制乙二醇负荷下降至50.64%，8月检修计划增加，供应收缩明显。
• 聚酯供应：部分聚酯装置减产，库存压力持续，负荷维持低位。

需求与库存

• PTA需求：聚酯负荷下降至76.8%，库存积累，基差高位松动。
• MEG需求：聚酯减产导致MEG去库缓慢，库存高企。
• 聚酯需求：纱厂减产，库存压力较大，部分产品库存天数上升。

套利与交易策略

• PTA套利：空TA09多SC09套利离场，TA91反套离场，TA15逢高反持有。
• MEG套利：多EG空TA（或空SC）套利，若油价反弹，套利策略可能受挫。
• 聚酯套利：PF月差反套为主。

产业链数据概览

装置动态

PTA装置

• 福海创450万吨停车，逸盛宁波和新材料装置降负，仪征64万吨短停，负荷降至72.3%。
• 新装置如恒力5#、恒力3#等计划在7月检修。

MEG装置

• 煤制乙二醇装置检修增加，8月预计供应收缩明显。
• 油制乙二醇装置如天津石化、燕山石化等也有检修计划。

聚酯装置

• 直纺长丝、短纤、瓶片等装置负荷下降，库存压力大。
• 新增产能如重庆万凯、新风鸣独山能源等，预计在2022年陆续投产。

总结

本周聚酯产业链整体承压，PTA、MEG及聚酯产品价格重心下跌，主要受成本端下跌和需求端疲软影响。尽管供应端部分装置检修导致供应收缩，但需求端持续疲软，库存压力仍较大。预计短期PTA和MEG将继续震荡筑底，聚酯负荷维持低位，反弹承压。成本端支撑增强，或对PTA形成一定修复性反弹。整体建议保持观望，逢低做多。