20150302-申万宏源研究_香港_-海外研究部晨会纪要_11页_774kb

文档总结

核心内容

该文档为2015年3月2日发布的海外研究部晨会纪要，涵盖了多个行业和公司的投资分析与建议，重点包括货币政策、券商行业、银行业以及银河娱乐集团的市场影响和投资评级。

主要观点

1. 海外策略

• 分析师：胡晓晖
• 央行宣布下调人民币存贷款基准利率25个基点，这是自去年11月以来的第二次降息。
• 降息将促使部分居民存款流向理财产品，从而改善债市和股市流动性，拉低收益率和无风险利率。
• 尽管经济疲弱，金融资产价格仍将上涨，受益行业包括保险、券商等。
• 降息对银行信贷规模和实体经济影响有限，预计2015年仍有五次降准。
• 财政政策将被加强，推动基建投资增长，利好周期品板块如建材、钢铁、水泥。

2. 首支反映中国雾霾问题的纪录片

• 由原CCTV记者柴静拍摄，主题为中国空气污染问题。
• 纪录片发布时机特殊，恰逢两会前夕，意在为新环保法规铺路。
• 预计环保部将在两会推出更严格的环保法规，并加大清洁能源、垃圾处理及新能源汽车的投资力度。
• 相关板块如天然气、核电、垃圾处理将直接受益。

3. 券商行业（超配）

• 分析师：张怡
• 降息将降低券商资金成本，促进市场繁荣，利好券商行业。
• A股市场日均成交额在2015年2月底达到5030亿元（同比增长84%），融资融券余额达7800亿元（同比增长103%）。
• 长期刺激政策包括注册制改革、货币宽松、沪港通加速、A股纳入国际指数等，将推动资金加速入市。
• 推荐中国银河（买入，目标价港币11.38元）和海通证券（买入，目标价港币22.7元）。

4. 银行行业（超配）

• 分析师：薛慧如
• 降息将导致银行净息差收窄，影响盈利能力。
• 预计2015年银行净息差将收窄9个基点，净利润增速从4.3%降至1.1%。
• 活期存款占比高或贷存比高的银行（如招商银行、中信银行）受影响较大。
• 降息效果有限，需配合其他宽松政策如降准、MLF等以提升放贷意愿。
• 预计2015年上半年至少两次降准，释放约7000亿元流动性。
• 推荐交通银行（3328:HK）、重庆农商行（3618:HK）和民生银行（1988:HK）。

5. 银河娱乐集团（中性）

• 分析师：顾柔刚
• 银河娱乐预计2014年盈利增长10%至110亿港币，收入增长9%至720亿港币。
• 银河二期项目将于2015年5月27日开幕，将新增64%的客房，丰富产品和服务。
• 预计二期项目博彩总收入为157亿港币，与一期相似。
• 员工招聘压力不大，但人力成本将上升至少10%。
• 调整评级至中性，目标价为港币41元，预期涨幅有限。

关键信息

• 货币政策：央行连续降息，推动资金流入资本市场，利好券商和金融板块。
• 环保政策：纪录片发布恰逢两会，预计推动更严格的环保法规及清洁能源投资。
• 行业展望：券商和银行行业均被列为超配，但银行面临净息差收窄压力。
• 个股推荐：中国银河和海通证券被推荐为券商行业首选，交通银行、重庆农商行和民生银行为银行行业首选。
• 风险提示：银河娱乐面临贵宾厅禁烟政策和赌桌数量低于预期的风险。

投资评级说明

• 证券评级：

  • BUY：预期6个月内涨幅超过20%，或12个月内涨幅超过20%。
  • Outperform：预期12个月内涨幅在10%-20%之间。
  • Hold：预期12个月内涨幅在-10%至10%之间。
  • Underperform：预期12个月内跌幅在10%-20%之间。
  • SELL：预期12个月内跌幅超过20%。

• 行业评级：

  • Overweight：行业表现优于市场整体。
  • Equal weight：行业表现与市场整体相当。
  • Underweight：行业表现劣于市场整体。

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