20131217-国融证券-商贸零售行业_2014年投资策略-挖掘多渠道零售金矿_把握转型投资机会_18页_1mb

商贸零售行业总结

核心内容

商贸零售行业正面临从传统零售向多渠道、全渠道零售模式转型的重要阶段。整体行业进入微增长时代，传统零售模式受限于宏观经济波动、成本上升、同质化竞争和新业态冲击，增长乏力。未来，全渠道布局、线上线下融合、供应链优化、物流体系升级以及互联网技术应用将成为推动行业变革的关键因素。此外，国企改革和中低端消费趋势也为行业带来新的投资机会。

主要观点

• 行业增长模式转变：传统零售依赖开店扩张的模式面临瓶颈，行业整体增速放缓，需向全渠道、多业态转型。
• 多渠道零售趋势明显：消费者购物行为日益多元化，多渠道零售模式能显著提升业绩和利润空间。
• 移动互联网推动O2O发展：移动互联网的普及为传统零售商提供了转型路径，O2O模式成为融合线上线下资源的重要渠道。
• 电商竞争格局稳定：电商行业已进入成熟期，竞争主要集中在供应链、物流和信息系统等后台能力，龙头公司具备明显优势。
• 超市行业集中度高：内资超市面临外资竞争压力，但以生鲜为核心的永辉超市展现出独特的扩张优势和增长潜力。
• 投资主线明确：建议关注全渠道零售商和国企改革带来的投资机会，重点推荐具备转型能力和成长潜力的公司。

关键信息

行业数据概览

重点公司推荐及盈利预测

行业发展趋势

• 全渠道布局：全渠道零售模式成为未来趋势，线上线下融合将提升客户体验和销售效率。
• O2O模式：O2O模式有助于传统零售商触网，实现精准营销和客户粘性提升。
• 电商核心竞争力：规模、供应链、物流、信息系统是电商发展的关键驱动因素。
• 超市行业：永辉超市凭借生鲜模式实现跨区域扩张，成为行业增长亮点。

投资机会

• 全渠道零售商：天虹商场和苏宁云商在全渠道布局和转型方面表现突出，具备较强增长潜力。
• 国企改革与中低端消费：中国特殊社会结构带来的中低端消费趋势为生鲜超市和电商带来投资机会，重点推荐永辉超市。

风险提示

1. 宏观经济影响：零售行业对宏观经济高度依赖，若经济增长低于预期，行业增速及公司业绩将受到影响。
2. 电商冲击：3C、家电、服装、百货等品类受到电商冲击，传统零售商需加快转型。
3. 租金成本上升：商业地产租金上涨将影响租赁物业占比高的零售公司净利润。
4. 异地扩张风险：部分零售企业异地扩张速度过快，可能面临短期经营风险。

研究员与销售支持

• 研究员：贾伟，执业证书编号：S0070511110002，电话：010-83991878，邮箱：jiawei@rxzq.com.cn
• 销售支持：罗美思，电话：010-83991840，邮箱：luoms@rxzq.com.cn

投资评级说明

• 强烈推荐（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 推荐（Outperform）：相对强于市场表现5%～20%。
• 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

免责声明

本报告由日信证券有限责任公司制作，仅供客户参考使用，不构成投资建议，公司不对使用本报告导致的损失承担责任。报告内容可能根据市场变化进行调整，未经公司书面授权，不得复制、分发或以其他方式使用。