20230903-中财期货-铁合金月报_供需错配今仍在_金九银十强预期_10页_1mb

铁合金市场分析总结（中财期货2023年9月）

核心观点逻辑

• 成本端：炉料价格总体稳定，铁元素价格小幅下降，锰矿价格下调，成本支撑延续。
• 供给端：硅锰硅铁供应保持稳定，排产未发生大幅变化。
• 需求端：主流钢厂利润收缩，降库意愿增强；非钢需求变化有限。
• 库存端：硅锰厂库明显去化，但交割库存高企；硅铁社会库存小幅下降，库存压力仍存。
• 供需错配：供需缺口持续存在，价格或偏震荡运行；若旺季表现不及预期，则可能下行。

操作建议

• 硅铁主力：区间【6900-7400】，偏强震荡。
• 锰硅主力：区间【6700-7100】，偏强震荡。

风险提示

• 下游需求变动对双硅价格影响。
• 原料价格波动影响成本结构。
• 主产地限产政策变化。
• 宏观政策对市场情绪及价格的扰动。

8月主要表现

• 价格：双硅价格波动不大，前期上涨后受减产预期和需求不足影响回调，但“金九银十”政策利好使价格终末回升。
• 基差：硅铁基差为-296元/吨，环比下滑14元；锰硅基差-390元/吨，环比下滑34元。
• 价差结构：硅铁锰硅价差环比缩小56元/吨，比价关系变化。
• 产量与需求：8月硅铁开工率有所提升，但周需求环比小幅下降至228万吨；锰硅类似，产量虽增，但需求处于低位。

库存与成本

• 硅铁：钢厂库存可用天数1,713天（环比减少5.7天）；社会库存636万吨（环比微降1.5万吨）。
• 锰硅：钢厂库存可用天数1,781天（环比增长1天）；社会库存2,079万吨（环比增加96万吨）。
• 利润：青海硅铁利润环比略增，但宁夏、内蒙古等部分地区利润回落；贵州锰硅利润由负转正，盈利能力改善。

原材料动态

• 锰矿：截至8月末，Mn46%价格环比涨55元，Mn48%涨103元；全国锰矿总库存增加259万吨，港口库存压力加大。

宏观关联

普热产量与社会库存显示钢材终端需求增长乏力，需关注地产政策及宏观经济支持落地情况。