20230830-东吴证券-天合光能-688599.SH-2023年中报点评_组件稳步增长_一体化持续拓展_9页_1mb

◼事件：天合光能发布2023年中报，2023年H1营收49384亿元，同比增长3821%，归母净利润354亿元，同比增长17888%。◼Q2出货稳步增长：2023Q公司组件出货14GW（不含分销），测算单瓦净利约11-12元，持续上调全年出货目标至65-70GW，并增加N型组件出货。◼分布式、支架、储能多点开花：分布式系统23H1出货45GW，支架出货33GW，储能计划23年达3-4GWh，重点布局海外并提升毛利率，目标10%市占率。◼一体化产能和技术领先：自供硅片扩大至2024年40GW+，N型电池2023年底达40GW产能，TOPCon量产效率25.8%，钙钛矿叠层电池实验室效率超31%。◼财务与估值：23/24年净利润预测95/116亿元，维持“买入”评级，2024年目标价5.25元，12倍PE估值。