20231104-西南证券-天合光能-688599.SH-2023年三季报点评_一体化产能推进_光储协同发展_6页_1mb

天合光能（688599）2023年三季报点评

• 财报表现
  2023前三季度营收81119亿元 (+3938%)，归母净利润5077亿元 (+11134%)，Q3单季营收31736亿元 (+4125%)，净利润1537亿元 (+3567%)。毛利率16.70%，环比提升0.56pct。

• 业务拓展
  光伏组件、支架、分布式系统齐头并进；储能产品出货量显著增长，Q3毛利率提升得益于电芯良率上升及成本优化。

• 产能布局

  • 光伏：一体化产能达50GW硅片、75GW电池片、95GW组件（2023年底目标）。
  • 储能：2023年底储能电池产能12GWh，2024年Q2达25GWh。

• 盈利预测
  归母净利润：2023年677亿元（PE 9倍），目标价未更新，维持“持有”评级。

• 风险提示
  新产能落地风险、贸易政策调整、汇率波动。