20240901-国盛证券-煤炭开采行业研究简报_欧洲天然气供应风险继续催化_气价煤价共振偏强_11页_1mb

全球能源价格近期波动较大，总体来看，煤炭价格保持稳定而天然气价格因欧洲供应风险上升而上涨。欧洲方面，由于乌克兰计划停止俄罗斯天然气过境，且挪威能源供应计划延期，导致欧洲天然气期货价格上涨，进而带动相关煤炭价格上行，能源价格共振偏强。

投资方面，报告认为当前煤炭板块上涨的核心在于价格上涨的可持续性及其对企业自由现金流的影响，而非短期价格弹性变化。与2021-2022年煤价暴涨推高利润不同，当前低基数和环节价格弹性的错配支撑煤炭板块，当前龙头估值提升已打开整个行业的估值上限，而二线公司价值则更多依赖于其边际变化、并购整合或成长性。

短期推荐晋控煤业、电投能源、新集能源等24Q1业绩有同比增长的公司；关注甘肃能化定增解禁后表现，山煤国际、华阳股份有产量修复预期；潞安环能利空出尽基本面触底回升。中期建议关注具备深度长期价值的淮北矿业、中国神华、陕西煤业等龙头，具备成长空间的晋控煤业、开滦股份、郑州煤电等以及集团整合预期较高的公司。

风险提示方面，国内产大于供、需求不及预期、进口超预期均可能影响煤炭板块表现。