20240615-西南证券-2024年5月社融数据点评_直接融资较强_信贷融资偏弱_9页_1mb

社融增量略超预期

2024年5月末，社会融资规模存量为391.93万亿元，同比增长8.4%，增速较上月末回升0.1个百分点。5月社会融资规模增量为2.0692万亿元，高于上年同期0.5132万亿元。对实体经济发放的人民币贷款占比虽然有所提升，但同比多增幅度较小，连续7个月同比少增，反映信贷需求仍然偏弱。

直接融资支撑社融增量

5月直接融资同比多增较多，政府债券融资明显增长，企业债券净融资也有所提升。政府债券融资增1.2253万亿元，同比多增6,682亿元，主要由于地方政府债券发行加快及超长期特别国债的启动。企业债券净融资31.3亿元，同比多增24.57亿元，主要受益于产业债的支持。直接融资成为社融增量的重要支撑，有助于缓解信贷供给不足的问题。

企业与居民贷款疲软

1-5月人民币贷款增加11.14万亿元，其中中长期贷款和短期贷款同比均少增。5月企业短期贷款同比多减，中长期贷款尽管环比有所改善，但仍同比小幅少增，预计随着财政政策落地及房地产扶持政策推进，企业融资需求有望逐步回暖。

居民端贷款表现疲弱，5月住户贷款同比少增291.5亿元，其中短期贷款和中长期贷款同比分别少增174.5亿元和11.7亿元，居民消费和购房意愿仍不强。不过，政策优化叠加“618”消费旺季，可能推动居民贷款出现小幅回升。

货币供应量变化

M2增速继续放缓，M2余额30.1857万亿元，同比增长7%，同比增速较上年同期低4.6个百分点；M1同比下降4.2%，M1-M2剪刀差扩大至11.2个百分点，反映企业资金压力及理财搬家现象。

风险提示

• 政策落地不及预期
• 需求恢复缓慢
• 信贷需求疲软持续

注：字数约900字，未含图表及声明部分。