20211215-莫尼塔投资-11月经济数据点评_滞_的矛盾依旧突出_7页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了2021年11月中国经济运行情况，重点聚焦工业生产、固定资产投资及消费领域。整体来看，11月经济增长呈现“喜忧参半”的态势，工业生产与投资小幅回升，但消费受疫情扰动再次下滑。中央经济工作会议强调“稳增长”作为政策主旋律，以应对当前经济“滞”的问题。

主要观点

• 工业生产继续恢复：11月规模以上工业增加值同比增长3.8%，两年平均增长5.4%，较上月回升0.2个百分点。采矿业、电力、热力、燃气及水生产和供应业增长较快，而高能耗行业如黑色、有色等仍面临负增长压力。高技术制造业表现突出，增速显著高于总体水平。
• 地产下行，基建低迷，制造业加速：1-11月固定资产投资同比增长5.2%，两年平均增速为3.9%。制造业投资增速明显提升，而房地产投资仍在寻底过程中，基建投资持续低迷。尽管专项债发行基本完成，但项目不足仍是制约因素。中央经济工作会议强调财政支出效率，预计明年一季度基建投资将出现明显回升。
• 疫情扰动，消费再回落：11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，两年平均增长4.4%，比上月回落。线下服务消费受疫情影响较大，尤其是餐饮收入同比下降2.7%，反映出小微企业经营状况恶化。

关键信息

一、工业生产继续恢复

• 11月规模以上工业增加值同比增长3.8%，两年平均增长5.4%。
• 采矿业同比增长6.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长11.1%。
• 下游行业增速提升，但高能耗行业如黑色、有色仍面临负增长。
• 高技术制造业增加值同比增长15.1%，两年平均增长12.9%，显著高于总体。
• 生铁、粗钢等高能耗产品持续压降，保供稳价政策发力。

二、地产下行，基建低迷，制造业加速

• 1-11月固定资产投资同比增长5.2%，两年平均增速为3.9%。
• 制造业投资累计同比增长13.7%，11月两年平均增速升至11.2%。
• 高技术制造业投资同比增长22.2%，计算机及办公设备制造业、电子及通信设备制造业投资维持两位数增长。
• 房地产投资累计同比增长降至6.0%，11月两年平均增速下降至3%。
• 房地产销售降幅收窄，但尚未完全回温，未来仍需观察。
• 基建投资11月重回负增长，但专项债提前下达和十四五大项目支撑下，预计明年一季度将出现明显回升。

三、疫情扰动，消费再回落

• 11月社会消费品零售总额同比增长3.9%，两年平均增长4.4%，比上月回落。
• 疫情是短期消费下滑的主要因素，10月下旬和11月下旬两轮本土疫情导致消费预期下降。
• 餐饮收入同比下降2.7%，限额以上单位餐饮收入仅下滑0.3%，反映线下服务消费受创较大。
• 服务业小微企业经营压力持续，消费复苏仍需时间。

其他信息

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