20250609-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_设施维护_高温天气带动欧洲_美国气价上涨_国内气价平稳_13页_912kb

燃气II行业跟踪周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年6月6日国内外天然气价格走势、供需变化、顺价进展、重要事件及投资建议，旨在为投资者提供行业动态与策略指导。

主要观点与关键信息

1. 价格跟踪

• 国际气价上涨：受设施维护和高温天气影响，美国HH和欧洲TTF气价周环比分别上涨1.8%和8.5%，东亚JKM气价上涨2.4%。
• 国内气价平稳：中国LNG出厂价和到岸价周环比分别上涨0.1%和4%，整体保持稳定。
• 供需对比：
  • 美国：天然气总供应量周环比下降0.5%至1124亿立方英尺/日，总需求下降1.5%至962亿立方英尺/日。发电用天然气需求周环比增长10.1%，住宅和商业消费量下降23.2%，工业消费量下降0.5%。
  • 欧洲：天然气供给周环比下降2.2%至62396GWh，其中库存消耗增加41.1%。燃气发电出力增加17.6%。欧洲天然气库存为569TWh，库容率为50.16%。
  • 中国：2025年1-4月天然气表观消费量同比下降1.3%至1393亿方，产量增长5.3%至874亿方，进口量下降9.3%至548亿方。天然气进口均价同比下降7%，液态和气态LNG进口均价分别下降3.5%和3%。

2. 顺价进展

• 居民顺价推进：截至2025年5月，全国63%（183个）地级及以上城市已完成居民燃气价格顺价，提价幅度为0.21元/方。
• 价差修复空间：2024年龙头城燃公司价差为0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍有10%修复空间。
• 顺价持续进行：顺价政策仍在推进，预计将进一步提升城燃公司盈利水平和估值。

3. 重要事件

• 美气进口关税下调：2025年5月12日，中美经贸会谈联合声明指出，美气进口关税税率由140%降至25%，提升其回国经济性。
• 欧洲储气政策调整：欧盟委员会投票赞成引入更灵活的天然气储存填充目标，允许成员国在冬季前达到83%满库目标，且在价格高企时可偏离4%。

4. 投资建议

• 国内燃气公司：预计2025年供给宽松，燃气公司成本优化，价格机制理顺，需求放量。建议重点关注顺价推进、成本优化及盈利提升的公司。
  • 重点推荐：新奥能源（25股息率5.2%）、华润燃气（25股息率4.4%）、昆仑能源（25股息率6.9%）、中国燃气（股息率ttm 9.0%）。
  • 建议关注：深圳燃气、佛燃能源（25股息率5.1%）、港华智慧能源。
• 海外气源释放：关注具备优质长协资源、灵活调度和成本优势的企业。
  • 重点推荐：九丰能源（25股息率4.8%）、新奥股份（25股息率5.9%）。
• 美气进口不确定性：能源自主可控重要性凸显，建议关注具备气源生产能力的企业。
  • 建议关注：新天然气、蓝焰控股。

5. 风险提示

• 经济增速不及预期：可能影响天然气消费量增长。
• 极端天气/国际局势变化：可能引发气价波动，影响公司盈利。
• 安全经营风险：天然气易燃易爆，存在安全风险。

附：关键数据摘要

总结

本报告综合分析了国内外天然气市场供需、价格变化及政策动向，指出欧洲和美国因设施维护和高温天气导致气价上涨，而国内气价保持平稳。顺价政策持续推进，提升城燃公司盈利空间。美气进口关税下调对行业影响深远，建议关注具备海外资源和成本优势的企业。同时，需警惕经济增速、极端天气及安全风险。