20221020-中诚信国际-跨境债券周报2022年第39期_中资境外债发行遇冷；二级市场回报率下跌_10页_973kb

2022年第39期：中资境外债发行遇冷与市场变化总结

核心内容概览

2022年10月10日至10月14日期间，中资境外债发行遇冷，二级市场回报率下跌，中美通胀与利率走势分化，人民币贬值，美元指数上涨。同时，部分房企因流动性问题导致评级下调，出现信用违约事件。

主要观点

• 通胀数据分化：中国9月CPI同比上涨2.8%，涨幅扩大；美国核心CPI创40年新高，达6.6%。
• 汇率走势：人民币汇率贬值，美元兑人民币中间价收于7.1088；美元指数上涨0.5%至113.311。
• 利率走势：中国国债收益率总体下降，美国国债收益率因通胀数据上升而上行。
• 中资境外债发行情况：本周共发行8只债券，总额约8.2亿美元，其中先正达集团为最大发行人。
• 中资美元债回报率下跌：年初至今回报率下跌118bp至-14.40%，房地产行业跌幅最大。
• 信用事件：当代国际及鑫苑置业出现境外债违约。
• 评级变动：一家房企获得正面评级行动，另一家因流动性问题被下调评级。

关键信息

中资境外债一级市场

• 发行情况：
  • 本周共发行8只债券，总额约8.2亿美元。
  • 先正达集团股份有限公司发行约5亿美元债券，为最大发行人。
  • 其他发行人包括中信建投国际金融控股有限公司、六盘水市民生产业投资集团有限公司、中信证券国际有限公司、桐庐县国有资本投资运营控股集团有限公司、招银金融租赁有限公司、武汉市江夏农业集团有限公司等。
  • 增发情况：盐城东方投资开发集团有限公司增发美元债券。

中资境外债二级市场

• 回报率：
  • 中资美元债回报率下跌118bp至-14.40%。
  • 投资级债券回报率下跌87bp至-10.02%。
  • 高收益债券回报率下跌271bp至-31.49%。
  • 房地产行业回报率跌幅最大，达393bp至-45.80%。
• 利差变化：
  • 中资美元债利差上升17.7bp至441.4bp。
  • 投资级债券利差上升13.2bp至177.4bp。
  • 高收益债券利差上升90.7bp至2229.4bp。

评级行动

• 正面评级：中升集团控股有限公司获得正面评级行动。
• 负面评级：旭辉控股（集团）有限公司因流动性风险上升被下调评级。

信用事件

• 当代国际违约：武汉当代科技产业集团股份有限公司下属子公司当代国际未能支付利息，导致票据违约。
• 鑫苑置业违约：鑫苑置业未能支付两笔美元债利息，未偿还本金余额合计约5.27亿美元。

熊猫债市场

• 无新发行：本周无熊猫债发行。
• 历史发行情况：中国蒙牛乳业有限公司自2019年起累计发行24只熊猫债，总额369亿元，主要用于补充流动资金。

专题分析：中国蒙牛乳业有限公司

主体概况

• 公司背景：成立于2002年，2004年于香港上市，无实际控制人和控股股东。
• 股权结构：前三大股东为中粮集团、FILLimited和BrownBrothersHarriman&Co，分别持股17.88%、9.10%和7.30%。
• 业务板块：乳制品、冷冻饮品、食用冰、软饮料及乳粉制固态成型制品。
• 经营数据：
  • 2021年末乳制品年产能达1166万吨。
  • 主营业务收入分别来自液态奶、冰淇淋、奶粉和其他产品，同比增长13%、61%、8%和126%。
  • 总资产981.01亿元，资产负债率57.19%，总营收881.48亿元，营业毛利润率36.75%，净利润49.64亿元。
• 财务指标：
  • 总资产收益率7.42%，总资本化率39.16%，总债务/EBITDA为3，EBITDA利息保障倍数为12.12。
• 优势与风险：
  • 优势：规模大、品牌和渠道优势明显、产业链一体化。
  • 风险：奶源价格波动、食品安全标准提高、并购企业经营不及预期、对外委托贷款规模较大。

熊猫债发行情况

• 发行概况：自2019年起累计发行24只熊猫债，平均发行利率为2.31%，平均利差为44bp。
• 募集资金用途：主要用于补充流动资金。

分析师信息

• 杜可莹：852-2860 7115，karissa_du@ccxap.com
• 庄承浩：852-2860 7124，peter.chong@ccxap.com
• 董啸楠：(8610)6642 8877-567，xndong@ccxi.com.cn
• 其他联系人：
  • 胡辰雯：852-2860 7120，elle hu@ccxap.com

数据来源

• Bloomberg
• 中诚信亚太
• Wind

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