20170126-上海证券-2017年1月份宏观经济数据预测_经济平稳下价格_货币_双分化_延续_13页_1mb

2017年1月宏观经济与市场展望总结

核心内容概述

2017年1月的宏观经济分析表明，中国经济保持“稳中趋升”的态势，价格与货币“双分化”现象仍将持续。CPI和PPI分别呈现低位和高位运行，出口与进口增速放缓，但贸易顺差维持在较高水平。货币供应量M2增速预计为11.2%，M1增速为20%，新增信贷22000亿元，信贷余额同比增长12.8%。整体经济数据表明，投资仍是主要增长动力，消费与工业经济表现平稳，企业效益有望改善，资本市场呈现回升基础。

主要观点

1. 经济稳中趋升态势不变

• 2017年经济增速预测为6.9%，第一季度预测为6.8%。
• 投资仍是主要增长动力，基建投资因PPP改革而发力，有望弥补地产投资的下降。
• 宏观政策以控制宏观杠杆率为核心，中长期经济前景乐观，对中国经济跨越“中等收入陷阱”有信心。
• 考虑到特朗普政策的不确定性，全年经济增速略微下调，但仍维持增长方向。

2. 中国经济增长愈发倚重内生动力

• 2008年金融危机后，世界经济仍处于低迷，美国成为全球不稳定因素。
• 中国坚持供给侧改革，推动经济向内生动力转型。
• 通胀（CPI）高位仅是年初的季节性表现，后期将回落；PPI则因资源品价格上行而保持高位。

3. 企业效益回升前景不变

• 2016年经济数据表明，经济稳中缓升，对看空者形成有力回击。
• 投资与消费表现平稳，工业经济持续回升，显示经济运行良好。
• 2017年季度增速或呈现6.8、6.9、6.9、7.0的稳中趋升格局。
• 资金回归实体经济将为资本市场发展奠定基础。

关键数据预测

市场表现与展望

1. 房地产市场

• 楼市价稳量跌，调控政策使房价趋于平稳，成交量显著回落。
• 一线城市房价环比持平，二线城市涨幅回落，三线城市略有上涨。
• 2016年房地产销售面积和销售额均大幅增长，但2017年成交量上升空间有限，预计长期性拐点已至。

2. 用电增长

• 全社会用电量同比增长5.0%，显示经济稳中趋好。
• 第二产业用电增速提高，制造业结构调整和升级效果显现。
• 2017年全社会用电量预计增长3%左右，极端气候或政策调整可能带来波动。

3. 食用农产品与生产资料价格

• 食用农产品价格指数季节性小幅回升，但整体运行平稳。
• 生产资料价格分化，资源品价格趋势向好，PPI高位将贯穿全年。
• 猪肉价格稳中略升，对CPI影响有限，主要受基数效应影响。

资本市场展望

1. 股市

• 春节后股市回升概率上升，市场调整主要是资金紧张所致。
• 资金存量是影响股市的关键因素，流动性改善将支撑市场回升。
• 投资者信心回升，市场趋势向好。

2. 债市

• 债市在2017年1季度将出现恢复性反弹，收益率下行趋势不变。
• 货币政策“紧数量、低利率”组合不变，降准、降息将有动作。
• 资金面改善将带动债市波动加大，机构间策略差异扩大。

投资评级体系

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结论

2017年中国经济保持稳中趋升态势，价格与货币“双分化”现象延续。房地产市场进入调整期，但总体平稳；用电量增长显示经济底部回升迹象；资本市场在政策与资金面改善下具备回升基础，债市将呈现恢复性反弹。整体来看，中国经济在结构性改革与内生动力驱动下，未来前景乐观，但需警惕外部不确定性与内部结构性风险。