国防军工行业：国际形势日趋复杂，财报季军工板块有望进入反弹窗口期-20210320-安信证券-10页_738kb

国防军工行业分析总结

核心内容

2021年3月20日的文档内容聚焦于国防军工行业，分析了国际形势对军工板块的影响、A股财报季的市场表现、投资主线及重点公司估值情况。文档指出，国际局势复杂，中美战略对话及欧盟对华制裁可能对军工行业带来一定影响，但同时也为行业带来发展机遇。军工行业在“十四五”规划背景下，有望迎来持续发展，尤其是航空、航天、信息化和新材料等细分领域。

主要观点

1. 国际形势对军工行业的影响

• 中美高层战略对话：中美高层战略对话在安克雷奇举行，中方坚决维护国家主权、安全和发展利益，强调“十四五”期间将加快军兵种和武警部队转型建设，壮大战略力量和新域新质作战力量，军工装备制造业将从中受益。
• 欧盟对华制裁：欧盟以“人权”为借口对中国官员和实体实施制裁，包括旅行禁令和资产冻结。中方已制定反制方案，若欧盟一意孤行，将采取“加倍奉还”的策略。当前国际局势复杂严峻，大国关系调整频繁，地区热点问题频发，传统与非传统安全问题交织。

2. A股财报季对军工板块的影响

• A股即将进入财报密集披露期，军工行业在“十四五”期间预计将迎来高速发展期，军费稳定增长和练兵需求明确将推动行业基本面持续向好。
• 已公布2020年度业绩快报的军工个股中，63只预告净利润增长，其中10只净利润增幅超过100%，如星网宇达、高德红外、西部超导、北斗星通等，行业景气度持续上行。

3. 投资主线

• 航空装备：随着国防预算向海空军倾斜，军机换装列装加速，航空装备将呈现高景气。军品定价机制改革及股权激励方案的增加将提升行业利润水平。建议关注：【航发动力】、【中航沈飞】、【中航光电】、【北摩高科】。
• 导弹武器装备：导弹行业受迭代期、战略储备需求增加及实战化训练带动，预计在“十四五”期间最具弹性。建议关注：【航天电器】、【新雷能】。
• 信息化板块：国产化进程加快、军队现代化建设及新型号更新速度提升，信息化板块持续增长。建议关注：【振华科技】、【紫光国威】、【鸿远电子】、【火炬电子】、【宏达电子】、【睿创微纳】。
• 新材料板块：高温合金、钛合金及碳纤维复合材料技术已实现自主可控，供给端竞争格局良好，需求端增长确定性高。建议关注：【西部材料】、【西部超导】、【ST抚钢】、【中航高科】、【中简科技】。

关键信息

1. 板块行情回顾

• 近5个交易日，中信军工指数上涨3.18%，在29个中信一级行业中排名首位。
• 板块内个股表现分化，涨幅前五的包括天秦装备（26.19%）、旋极信息（25.24%）、捷强装备（14.56%）、广联航空（15.98%）、甘化科工（14.43%）；跌幅前五的包括皖通科技（-6.98%）、精准信息（-5.64%）、赛微电子（-5.02%）、楚江新材（-4.86%）、万泽股份（-4.42%）。

2. 重点公司估值

• 军工板块动态PE为57.6倍，部分公司估值已回归合理范围，且与业绩增速匹配。
• 重点公司如航天电器、振华科技、紫光国威、西部材料等，其2021年和2022年预计净利润增长显著，且具备较高的估值弹性。

3. 融资与ETF情况

• 军工ETF及融资融券资金配置较2020年底有所下滑，但预计后续可能增加。
• 融资余额占流通市值比例为5.02%，较2020年底的3.82%有所上升。

行业动态

本周重要公告

• 3月15日：中航高科发布2020年度报告，净利润下滑21.88%，但计划分红；新光光电净利润下滑60.01%，但计划分红；安达维尔、中航电测、雷科防务等公司发布业绩报告或激励计划。
• 3月16日：七一二净利润增长51.48%，计划分红；北摩高科净利润增长49.08%，计划送股和派现。
• 3月17日：北方导航净利润增长40.14%，计划分红；雷科防务、博云新材等公司发布激励计划或增发计划。
• 3月18日：星网宇达发布激励计划；宏大爆破收购内蒙古吉安化工股权；中航光电解锁限制性股票。
• 3月19日：海格通信发布2020年度报告，计划分红并分拆子公司上市；博云新材对霍尼韦尔博云增资。

本周行业新闻

• 乌克兰与北约举行联合演习；英国外交国防政策宣布提高核弹头数量上限；土耳其拟将两栖攻击舰改造成无人机母舰；伊朗提高浓缩铀丰度；美国接收新型战斧导弹；日本宙斯盾舰服役；韩国与以色列合作开发无人机作战平台。

风险提示

• 武器装备换装列装不及预期；
• 导弹新型号研制不及预期。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）；
• 同步大市（未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%）；
• 落后大市（未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上）；
• 风险评级：A（正常风险，波动小于等于沪深300指数波动）；
• B（较高风险，波动大于沪深300指数波动）。

分析师声明

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