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有色金属行业2013年中期投资策略总结

核心内容

本报告由分析师李伟峰撰写，分析了2013年上半年有色金属行业表现及下半年的投资策略。核心观点是：行业整体难现转机，投资应以精选个股为主。

主要观点

• 上半年回顾：
  有色金属行业整体表现低迷，行业指数跌幅达28.72%，远低于沪深300指数（-15.23%）。主要原因是美元走强、中国经济复苏乏力、金属需求疲软以及价格持续低迷。

• 下半年展望：
  美国经济强劲复苏，量化宽松退出预期增强，美元中期走强趋势确立；中国新一届政府主动降速调结构，经济复苏温和。有色金属行业仍面临需求疲软和宽松退出的双重压力，整体价格难以回升，行业难现转机。

• 投资策略：
  建议“轻行业、重个股”，重点关注业绩成长确定、资源优势明显或成本结构改善的个股。

关键信息

1. 上半年有色金属行业表现

• 行业整体表现：有色金属行业指数下跌28.72%，各子板块表现均不理想，如铝（-31.10%）、铜（-31.68%）、铅锌（-29.98%）等。
• 金属价格走势：
  • LME基本金属价格普遍下跌，铜价累计下跌15.53%，锡价下跌15.97%，镍价下跌19.28%。
  • SHFE上市金属价格也普遍走低，铜价下跌12.96%。
• 黄金市场：Comex黄金价格下跌27.10%，黄金ETF持仓量下降28.18%。
• 小金属价格：黑钨精矿上涨23.04%，锗锭上涨12.34%；钛精矿下跌45.24%，锆英砂下跌11.43%。

2. 上半年业绩情况

• 行业整体净利增速：2012年行业净利增速为-62.23%，2013年一季度继续探底，净利增速为-50.47%。
• 上市公司表现：
  • 亚太科技、正海磁材、东方锆业等被给予“买入”评级；天齐锂业、云南锗业、中金岭南、焦作万方等被给予“增持”评级。
• 行业估值：目前市净率2.39，虽未达历史低点，但已显著低于2008年以来的平均市净率，估值吸引力增强。

3. 下半年投资策略

3.1 基本金属

• 价格走势：基本金属价格仍可能持续走低，行业整体难现趋势性机会。
• 个股推荐：
  • 中金岭南：资源优势明显，铅锌价格有望企稳，预计2013年利润贡献约2亿元，折合每股收益0.1元。
  • 焦作万方：自供电比例提升，成本结构有望大幅改善，预计节约用电成本6亿元。

3.2 新材料

• 重点推荐：
  • 亚太科技：下游向好，产能利用率维持高位，预计全年产量突破8万吨。
  • 正海磁材：风电复苏提振短期业绩，海外拓展瓶颈打开，产品进入国际市场。

3.3 小金属

• 重点推荐：
  • 东方锆业：澳矿复产，核级锆项目投产，公司业绩有望快速提升。
  • 云南锗业：资源整合提高行业集中度，募投项目投产将提升公司竞争力。
  • 天齐锂业：成功收购泰利森，保障锂资源供应，锂电景气度提升，公司受益明显。

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上。
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%。
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

• 投资决策应基于个人持仓结构及其他因素，不应仅依赖投资评级。
• 本报告采用相对评级体系，不构成具体买卖建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。

估值情况一览表（数据截止2013-06-28）

附注

• 分析师信息：李伟峰，执业证书编号S0270511070001，电话021-60883496，邮箱liwf@wlzq.com.cn。
• 免责声明：本报告仅供万联证券客户使用，不构成买卖建议，不承担法律责任。
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