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晨会研究报告总结

核心内容概览

本报告为2018年6月19日的晨会研究报告，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场、中美贸易战分析、医药板块投资观点、房地产行业分析、零售行业点评、评级标准等内容，整体聚焦于市场走势分析、政策影响评估及行业投资建议。

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主要观点

国际市场表现

• 主要指数：道琼斯指数、纳斯达克指数、富时100指数、恒生指数、国企指数及日经指数均出现波动，其中道琼斯指数和纳斯达克指数微涨，而富时100指数、恒生指数、国企指数下跌，日经指数则小幅上涨。
• 波动原因：全球贸易摩擦加剧，美元强势，国际流动性趋紧，新兴市场需警惕风险。

国内市场表现

• 主要指数：上证综指、深证成指、沪深300指数均下跌，跌幅分别为0.73%、1.40%和0.53%。
• 市场特征：A股市场呈现结构性行情，估值处于历史中等偏低水平，短期需防范事件性冲击风险。
• 行业与主题：仅煤炭、银行、房地产等行业上涨，其他26个行业下跌。主题方面，粤港澳自贸区、沪股通50等有所表现。

货币与大宗商品市场

• 汇率：人民币不存在大幅贬值基础，预计全年外汇储备基本平稳，货币政策以国内均衡为优先。
• 大宗商品：短期内需谨慎，但地缘政治紧张及美国经济过热可能支撑商品价格，预计下半年若石油价格维持在70美元/桶左右，CPI将保持在2.1%左右。

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关键信息

中美贸易战分析

• 贸易战背景：中美贸易战预计“边打边谈”，总体风险可控。
• 影响评估：
  • 人民币汇率：存在贬值压力，但受国家信用支撑，不会出现拉美式汇率危机。
  • 进出口：贸易战对出口有一定冲击，但我国仍以内需为主导，净出口对增长贡献已为负。
  • 通胀：当前通胀温和，预计2018年CPI中枢为2.1%，PPI可能受油价影响波动。

医药板块投资观点

• 板块表现：医药板块近期震荡调整，前期个股分化严重，部分白马股涨幅过大。
• 投资策略：
  • 建议关注业绩增长确定、估值较低的子行业龙头。
  • 推荐“现金流大于利润，利润增速大于估值”的公司，如仁和药业、山东药玻。
  • 后期可关注医药商业龙头，如九州通、国药股份等。
• 创新药：以恒瑞为代表的创新药企仍是战略投资方向。

房地产行业分析

• 行业趋势：房地产行业销售增速回升，新开工面积创新高，市场呈现分化。
• 投资建议：
  • 关注低估值的一线城市龙头房企：招商蛇口、万科A、保利地产。
  • 高成长型房企：新城控股、阳光城。
  • 资源优势明显的房企：华侨城A。
• 政策支持：租赁市场发展成为新趋势，“租售并举”推动住房改革，租赁市场潜力巨大。

零售行业点评

• 行业现状：零售行业进入全年淡季，社消总额增速放缓。
• 渠道配置：建议配置顺序为：百货 > 专业连锁 > 超市。
• 行业影响：部分可选品和必选品增速下滑，但耐用品相关专业连锁有所回暖。

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评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越市场指数20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越市场指数。
  • 中性：行业指数与市场指数相当。
  • 回避：行业指数低于市场指数10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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当日政策与行业动态

• 经济要闻：美联储加息、中美贸易战、税务机构改革、房地产政策、环保督察、铁路货运增长等。
• 行业动态：包括电影节、电商促销、新能源汽车合作、医药电商、原油价格波动、北斗卫星应用等。

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风险提示

• 医药板块：部分个股存在泡沫，需关注估值与业绩的匹配。
• 大宗商品：需警惕硅片扩产及存储器需求放缓的风险。
• 市场波动：中美贸易战可能对进出口和CPI产生影响，需持续关注政策与市场变化。

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总结

报告整体呈现对A股市场中长期持谨慎乐观态度，短期则强调结构性行情和风险防范。在中美贸易战背景下，人民币汇率虽有压力但总体可控，医药、房地产等行业仍是重点投资方向，同时需关注政策变化与市场动态。