20210111-东吴证券-汽车行业点评报告_12月产批超预期增长_6页_555kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

12月汽车行业整体表现超预期，产批持续增长，终端需求回暖。尽管全年累计产量和销量同比略有下降，但12月的单月数据展现出积极趋势。新能源汽车批发销量增长显著，成为推动行业复苏的重要力量。

主要观点

• 行业整体表现：12月狭义乘用车产量和批发销量分别同比增长10.7%和6.8%，零售销量增长6.6%。新能源乘用车批发销量同比增长53.6%，显示出强劲的增长势头。
• 库存情况：12月乘用车企业库存为-1.5万辆，累计库存为-46万辆，预计渠道库存将季节性小幅去库。
• 2021年1月展望：节前终端需求预计继续回暖，叠加去年同期工作日天数较少，产批同比增速预计在20%-40%之间。

关键信息

车企层面产销情况

• 批发销量：大部分车企批发销量同比为正，增速较快。上汽通用五菱和东风日产增速低于10%，其余车企如上汽通用、吉利汽车、长城汽车等增速均超过10%。
• 产量：已公布车企产量同比大部分为正，除上汽大众、广汽乘用和长安福特外，其余车企产量表现良好。
• 表现最好的车企：上汽通用、上汽乘用车、长城汽车产量和销量增速最高。

价格层面

• 折扣率变化：12月剔除新能源的乘用车整体折扣率为11.23%，环比上旬增加0.15个百分点。
• 折扣率上升的车企：包括上汽乘用、广汽本田、长城汽车、吉利汽车、长安福特等。
• 折扣率下降的车企：北京奔驰、华晨宝马、广汽丰田的折扣率略有下降。

投资建议

• 行业趋势：年终行业整体回暖，上行趋势明显。
• 长期看多理由：
  1. 景气复苏逻辑正在验证，国内乘用车销量有望创新高。
  2. 估值体系向成长股转变，未来汽车将“电动+智能”共同定价，软件持续收费将成为主要盈利模式。
  3. 自主品牌崛起将成为未来3年整车股的核心主线，电动智能车带动自主品牌跨越20万价格带，提升市占率。
• 投资方向：
  • 整车板块：推荐长城、长安、吉利、比亚迪、广汽、上汽。
  • 零部件板块：优选智能化赛道（华阳集团、德赛西威、中国汽研）、特斯拉产业链（拓普集团、银轮股份、旭升股份）、单一品类赛道（福耀玻璃、星宇股份、万里扬）。

风险提示

• 疫情控制低于预期
• 乘用车需求复苏低于预期

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上