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生猪期货开盘大跌影响权益，动保批签发数展现曙光

核心观点

• 生猪期货：有利于产业资本锁定2021年养殖利润，高盈利兑现是板块核心支撑因素，看好养猪板块。
• 动保行业：批签发数据好转，基础生猪群体扩大有助于业绩提振，看好动保板块。
• 白鸡价格：虽然价格上冲，但不改产能去化趋势，预期白鸡仍处于产能去化周期。
• 推荐公司：牧原股份、新希望、天康生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物。
• 风险提示：新冠疫情蔓延风险、国际局势变动风险、政策落地不及预期风险。

本周观点

1. 生猪期货

• 生猪供给逐步恢复，进口冻肉数量增加，但受新冠疫情影响，流通受限，市场供应在春节临近时仍存在较大供需缺口。
• 2021年下半年，由于母猪存栏和生猪存栏恢复程度较大，远期价格不具备上涨基础，整体应处于下降通道。
• 产业资本套期保值是生猪期货的主要空头力量，但因套保资金量大，且上市公司期货团队仍在筹建，影响期货市场初期表现。
• 生猪期货合约定价较高，考虑到了春节的民生因素，屠宰企业和养殖企业有望形成联动效应，使用期货工具提前锁定利润。

2. 动保板块

• 动保企业批签发数据出现明显好转，如生物股份口蹄疫疫苗批签发数据大幅同比增长。
• 生物股份作为规模场的主要口蹄疫疫苗供应商，数据回暖反映规模场生猪存栏大幅回升，动保行业即将进入毛利相对较高、量能显著放大的周期阶段。
• 规模场的产业集中度提升，带动整体动保覆盖率扩大，行业前景向好。

3. 白鸡价格与产能去化

• 元旦期间毛鸡价格持续上涨，本周鸡价创8个月以来新高，鸡肉产品走货加快，贸易商补货，企业库容量下降。
• 本周后期企业逐步恢复出苗，但苗价相对混乱。
• 随着春节临近的备货和放假，毛鸡价格有望进一步走高，但豆粕、玉米等价格上涨持续压缩养殖利润。
• 中游父母代和强制换羽群体仍处于去化状态，白鸡产业仍处于周期底部去产能阶段。

4. 豆粕价格趋势

• 国内豆粕价格持续上涨，油厂提价销售，贸易商积极挺价，节前终端逢低补货，导致基差合同成交放量。
• 国际豆粕供需缺口较大，国内进口大豆成本飙升，油厂报价随之上调。
• 国内新冠疫情流行迹象明显，终端提前加大春节备货，进一步推高豆粕价格。

行情回顾

• 行业表现：上周农林牧渔板块涨幅显著，申万农林牧渔指数周上涨9.51%，跑赢上证综指6.72个百分点，跑赢沪深300指数4.06个百分点，在28个申万一级行业中排名第2。
• 子板块表现：蓄禽养殖板块涨幅最大，达到14.74%；农产品加工板块涨幅次之，为13.58%；农业综合板块跌幅最大，为-7.52%。
• 个股表现：涨幅前五的个股为金龙鱼（33.86%）、牧原股份（25.40%）、金新农（21.71%）、西部牧业（19.69%）、ST敦种（16.28%）；跌幅前五的个股为农发种业（-11.69%）、福建金森（-11.81%）、香梨股份（-12.57%）、华资实业（-14.67%）、神农科技（-23.17%）。
• 估值表现：截至2021年1月10日，申万农林牧渔行业市盈率PE（TTM）为17.68倍，市净率PB为3.93倍。林业板块市盈率最高，达280.94倍。

行业数据

4.1 生猪养殖

• 全国生猪平均价格为36.62元/公斤，环比上涨4.59%。
• 仔猪平均价格为83.15元/公斤，环比上涨0.94%。
• 猪粮比价为13.79，环比上涨2.38%；猪料比价为11.16，环比上涨3.63%。
• 二元母猪均价为77.86元/公斤，环比下跌0.57%。
• 自繁自养生猪出栏盈利为2421.01元/头，环比上涨8.30%；外购仔猪养殖出栏盈利为864.14元/头，环比上涨27.13%。

4.2 内禽动态

• 主产区毛鸡均价为8.49元/公斤，环比上涨4.30%；鸡产品综合售价为9.70元/公斤，环比上涨0.83%。
• 鸡苗均价为1.86元/羽，环比持平；商品鸡养殖盈利为1.73元/羽，环比上涨352.32%。
• 父母代种鸡场盈利水平持续亏损，已跌破-0.79元/羽；孵化场利润为0.25元/羽，环比上涨389.42%。
• 独立屠宰环节亏损继续加重。

4.3 粮食价格动态

• 玉米：现货均价2882.19元/吨，环比上涨3.90%；CBOT玉米期货价为496.00美分/蒲式耳，环比上涨2.48%。
• 小麦：现货均价2478.89元/吨，环比下跌0.31%；CBOT小麦期货价为639.00美分/蒲式耳，环比下跌0.47%。
• 大豆：现货均价4526.84元/吨，环比持平；CBOT大豆期货价为1374.75美分/蒲式耳，环比上涨4.70%。
• 豆粕：现货均价3639.71元/吨，环比上涨3.03%；CBOT豆粕期货价为439.60美元/短吨，环比上涨3.75%。
• 稻谷：早稻现货均价2535.00元/吨，环比持平；中晚稻现货均价2785元/吨，环比上涨0.36%；CBOT稻谷期货价为12.66美元/英担，环比下跌0.54%。

4.4 糖和棉花价格动态

• 糖价：一级白糖经销价为5400.00元/吨，环比下跌0.06%；NYBOT11号糖期货价为15.60美分/磅，环比上涨0.71%；原糖国际现货价为14.88美分/磅，环比上涨0.18%；柳糖现货合同价为5270.00元/吨，环比上涨0.19%。
• 棉花：国内棉花现货均价为15286.15元/吨，环比上涨2.45%；国际棉花现货均价为0.77美元/磅，环比上涨2.67%。

4.5 饲料动态

• 肉鸡饲料：均价为3.23元/公斤，环比下跌11.88%。
• 蛋鸡饲料：均价为2.91元/公斤，环比上涨1.03%。
• 育肥猪配合饲料：均价为3.28元/公斤，环比上涨0.92%。

4.6 水产养殖

• 鲤鱼：均价为9.70元/公斤，周环比持平。
• 草鱼：均价为15.00元/公斤，周环比持平。
• 鲫鱼：均价为26.00元/公斤，周环比持平。
• 大带鱼：均价为86元/公斤，周环比持平。
• 海参：均价为176.00元/公斤，周环比持平。
• 扇贝：均价为10元/公斤，周环比持平。
• 对虾：均价为300.00元/公斤，周环比持平。
• 鲍鱼：均价为110元/公斤，周环比持平。

新闻动态

3.1 行业新闻

1. 唐仁健调研国家作物种质资源库：强调解决种子问题，保障国家粮食安全。
2. 农业农村部召开干部大会：部署2021年和“十四五”农业农村工作。
3. FAO：2020年12月世界粮食价格连续第七个月上涨：除糖外，所有主要类别均上涨。
4. 唐仁健谈2021年“三农”工作：提出“两稳一增”目标，确保粮食产量稳定在13000亿斤以上。

3.2 公司公告

1. 宏辉果蔬：公布“宏辉转债”转股结果，累计转股股份占总股本2.55%。
2. 傲农生物：向湖北傲农畜牧发展有限公司增资26,800万元，以推进生猪养殖项目。
3. 天马科技：收到政府补助合计7,791,105.29元。
4. 新希望：实施股份回购，累计回购7,520,269股，总金额为195,409,629.71元。
5. 普莱柯：累计回购6,854,300股，总金额为133,522,943.54元。
6. 神农科技：拟转让全资子公司股权，预计转让价格为1.83亿元。
7. 南宁糖业：对外投资设立参股公司，共同组建广西双新糖业科创研究院有限公司。

推荐与风险提示

• 强烈推荐：牧原股份、新希望、天康生物、生物股份、普莱柯、瑞普生物。
• 风险提示：新冠疫情蔓延、国际局势变动、政策落地不及预期。