20180904-招商证券-医药生物行业跟踪报告_国家11市药品集中带量采购的分析与展望_12页_721kb

报告摘要

国家医保局在2018年9月启动了首次全国范围内的药品集中带量采购试点，涉及11个城市（4个直辖市+4个一线城市）。该政策旨在通过集中采购降低药品价格，提升药品可及性，同时推动仿制药与原研药公平竞争。

此次采购的品种主要为通过一致性评价的仿制药，覆盖50个品种，占全国公立医院药品销售额约2.4%。采购方式上，强调“以量换价”，并确保采购量执行，通过医保支付价激励医院使用中标产品，同时对未完成采购任务的医疗机构进行惩罚。最终每个品种只有一家中标，竞争激烈。

政策特点：
- 跨区域联合采购，提升议价能力。
- 通过医保支付价统一，鼓励医院使用带量采购产品。
- 采购量保障机制，确保执行到位。
- 每个品种只有一家中标，促进价格竞争。
市场影响：
- 原研药面临较大降价压力，仿制药有望受益。
- 仿制药在带量采购中占据优势，尤其是市场占有率低的品种。
- 部分品种如阿托伐他汀钙片、瑞舒伐他汀钙片等，原研药占据主导地位，但仿制药有望抢占市场份额。
企业受益分析：
- 华海药业：受益最大，多个品种样本医院销售额高，且多数只有华海通过一致性评价。
- 京新药业：受益显著，左乙拉西坦片为独家通过，市场空间广阔。
- 信立泰：硫酸氢氯吡格雷片和替格瑞洛片均为独家通过，无降价压力。
- 浙江海正：瑞舒伐他汀钙片和厄贝沙坦片市场占有率低，受益明显。
- 乐普医疗：阿托伐他汀钙片市场占有率低，有望通过降价抢占份额。
- 德展健康：面临新进入者竞争，降价压力较大。
- 普利制药：注射用阿奇霉素为唯一通过，市场潜力大。
长期竞争预期：
- 19年9月将启动第二轮带量采购，届时将有更多企业参与。
- 目前通过一致性评价的品种中，有20个品种正在审评中，预计将在19年9月前获批，从而参与新一轮采购。

公司名称	股价	17EPS	18EPS	19EPS	18PE	19PE	PB	评级
仁和药业	7.32	0.31	0.43	0.58	17.0	12.6	2.9	强烈推荐-A
老百姓	62.82	1.30	1.63	2.11	38.5	29.8	6.1	强烈推荐-A
益丰药房	51.56	0.86	1.19	1.56	43.3	33.1	5.5	强烈推荐-A
昭衍新药	49.65	0.93	1.31	1.74	37.9	28.5	10.3	强烈推荐-A
正海生物	52.30	0.86	1.11	1.40	47.1	37.4	9.3	强烈推荐-A
通化东宝	16.42	0.41	0.51	0.63	32.2	26.1	7.5	强烈推荐-A
云南白药	78.00	3.02	3.58	4.25	21.8	18.4	4.5	强烈推荐-A