医药生物行业跟踪报告：国家11市药品集中带量采购的分析与展望-20180904-招商证券-12页

报告摘要

国家11市药品集中带量采购分析与展望总结

核心内容

国家医保局组织的11市药品集中带量采购是其成立后的首个重大举措，旨在通过集中采购降低药品价格，提高药品使用效率。此次采购涉及50个品种，占全国公立医院药品销售额约2.4%。11市药品销售占全国公立医院的约25%，采购量和医保支付价等政策对原研药和仿制药均产生重要影响。

主要观点

政策特点：
- 打破区域界限，联合11市的采购量进行谈判，增强了议价能力。
- 医保支付价将统一，且略高于中标价，以激励医院使用带量采购品种。
- 采购量有保障，医保局将对未完成采购任务的医疗机构进行惩罚。
- 每个品种只有一家中标，确保价格竞争。
市场影响：
- 原研进口药为主要降价对象，目前通过一致性评价的品种中，80%以上样本医院市占率由进口产品主导。
- 仿制药在此次带量采购中具有明显优势，且降价幅度预计有限，以鼓励后续一致性评价产品。
企业受益分析：
- 华海药业：受益最大，7个大品种样本医院销售额超过5000万元，且部分品种为唯一通过一致性评价的厂商。
- 京新药业：受益显著，瑞舒伐他汀和左乙拉西坦片均为大品种，且左乙拉西坦片为唯一通过厂商。
- 海正药业：受益明显，其瑞舒伐他汀和厄贝沙坦片均为大品种，市场占比低。
- 信立泰：受益最大，其硫酸氢氯吡格雷片和替格瑞洛片均为大品种，且没有其他国内企业通过一致性评价。
- 乐普医疗、德展健康、普利制药、华润双鹤：也有一定受益，但需考虑竞争和市场占比。
长期竞争趋势：
- 34个通过一致性评价的品种中，20个正在审评，预计将在19年9月第二轮带量采购中出现竞争。
- 仿制药和原研药将进入更激烈的市场竞争，部分品种可能面临价格战。

关键信息

采购量：预计11市采购量为年度药品总用量的60%-70%，确保采购执行。
医保支付价：统一支付标准，略高于中标价，以鼓励使用带量采购品种。
一致性评价：已有50个品种通过一致性评价，其中34个为口服制剂，6个为注射剂。
企业影响：部分企业因市场占比低或为唯一通过一致性评价厂商而受益显著。

重点公司财务指标

公司	股价	17EPS	18EPS	19EPS	18PE	19PE	PB	评级
仁和药业	7.32	0.31	0.43	0.58	17.0	12.6	2.9	强烈推荐-A
老百姓	62.82	1.30	1.63	2.11	38.5	29.8	6.1	强烈推荐-A
益丰药房	51.56	0.86	1.19	1.56	43.3	33.1	5.5	强烈推荐-A
昭衍新药	49.65	0.93	1.31	1.74	37.9	28.5	10.3	强烈推荐-A
正海生物	52.30	0.86	1.11	1.40	47.1	37.4	9.3	强烈推荐-A
通化东宝	16.42	0.41	0.51	0.63	32.2	26.1	7.5	强烈推荐-A
云南白药	78.00	3.02	3.58	4.25	21.8	18.4	4.5	强烈推荐-A

风险提示

采购进度不达预期
采购量执行不达预期
药品供应不达预期

分析师承诺

所有分析师均申明本报告清晰、准确地反映了其研究观点，且与薪酬无直接或间接关系。

投资评级定义

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
- 中性：股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：长期竞争力高于行业平均水平
- B：长期竞争力与行业平均水平一致
- C：长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数