20220427-群益证券-韦尔股份-603501.SH-2Q22业绩增速有望回升_3页_362kb

韦尔股份（603501.SH）详细总结

公司基本信息

• 公司名称：韦尔股份
• 目标价：160.0元
• A股价（2022/4/26）：134.66元
• 上证指数（2022/4/26）：2886.43
• 股价12个月高/低：345/134.02
• 总发行股数（百万）：876.91
• A股数（百万）：791.21
• A市值（亿元）：1065.44
• 主要股东：虞仁荣（持股30.28%）
• 每股净值（元）：19.24
• 股价/账面净值：7.00
• 股价近期表现：
  • 一个月：-34.4%
  • 三个月：-51.3%
  • 一年：-54.8%

产品组合

• IC设计：占比84.3%
• 其他：占比15.7%

机构投资者持股比例

• 基金：11.2%
• 一般法人：19.0%

投资评等

• 评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 潜在上涨空间 < 35%

业绩分析

1Q22业绩表现

• 营收：55.4亿元，YOY下降10.8%
• 净利润：9亿元，YOY下降13.9%
• EPS：1.03元
• 业绩略低于预期：主要受手机市场疲弱及疫情影响

2Q22业绩展望

• 净利润预计增长：不低于50%
• 2Q22净利润：预计不低于13.4亿元
• 同比增速：不低于11.7%
• 业绩增速有望回升

盈利预测

行业与市场分析

• 车载CIS市场：

  • 2022年全球市场需求预计为2.2亿颗，同比增长近50%
  • 2025年预计可达5.5亿颗
  • 韦尔股份作为全球第二的车载CIS厂商，将直接受益于市场需求增长

• 其他领域：

  • 手机CIS需求受手机行业疲弱影响将承受一定压力
  • 安防、医疗领域用CIS需求将快速增长
  • AR/VR进入高速爆发期，公司CameraCubeChip、PMIC、触控芯片产品将持续放量

风险提示

• 疫情影响超预期
• 原物料价格波动超出预期

财务分析

合并损益表（百万元）

合并资产负债表（百万元）

合并现金流量表（百万元）

结论与建议

• 维持“买进”评级：公司估值处于低点，未来业绩有望回升
• 主要驱动力：车载CIS市场增长、安防及医疗CIS需求提升、AR/VR爆发
• 盈利预测：公司预计2022-2023年实现归母净利润分别为52亿元和67亿元，YOY分别增长15.63%和30.13%
• EPS预测：2022年EPS为5.9元，2023年EPS为7.68元
• PE估值：2022年PE为22.81倍，2023年PE为17.53倍，处于低位

总体评估

• 公司在2022年第一季度受到手机市场疲弱和疫情的双重影响，业绩表现不佳
• 但随着市场逐渐恢复，公司预计2Q22净利润将实现显著增长
• 韦尔股份在车载CIS领域具有较强竞争力，预计未来几年将持续受益于该领域的快速增长
• 虽然面临一定的风险，但公司整体盈利能力和成长潜力仍较强，维持“买进”评级