新能源与汽车行业电动车专题分析报告：上游涨价对电动车产业链影响-20220406-国金证券-18页_1mb

报告摘要

新能源与汽车研究中心：电动车专题分析报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了电动车产业链中上游原材料涨价对电池及汽车零部件成本的影响，以及油价上涨对电动车经济性的影响，同时统计了市场畅销车型的涨价幅度和交付周期。整体来看，原材料成本上涨对电池和零部件毛利率有一定压力，但市场需求依然旺盛，电动车经济性优势在油价上涨背景下更加明显。

主要观点

1. 上游原材料涨价对电池影响

碳酸锂价格：目前碳酸锂价格超过50万元/吨，较底部上涨7倍，电池模组成本涨幅约40%，但终端电池模组价格涨幅约20%，仍有0.2元/Wh左右成本未传导。
负极材料：负极价格涨幅弹性较小，对电池成本影响不大，预计对三元电池成本影响上涨不到1%，对LFP电池成本影响上涨约1.5%-3%。
铝价上涨：铝价上涨对电池结构件成本影响较大，预计对结构件毛利率影响约5%，电池成本增加约30-37元/kWh。
成本传导预期：市场恐锂预期已较充分定价，预计50万元/吨碳酸锂价格将在未来3-5个月内逐步传导至下游，电池毛利率将恢复至原材料上涨前水平。

2. 油价上涨对电动车经济性影响

中国：若汽油价格完全顺价，电动车使用成本优势凸显。92号汽油价格上涨18%，年使用成本增加1347元；若汽油价格上涨至9.68元/升，电动车性价比将显著提升。
美国：油价上涨导致油车使用成本增加566美元，而电动车年使用成本增加仅465美元，经济性优势明显。
德国：电价大涨导致电动车使用成本优势下降，但油车使用成本增加479欧元，电动车仍保持一定经济性优势。

关键信息

电池成本与毛利率测算

三元正极材料：从15万元/吨上涨至36.5万元/吨，涨幅超过140%。
电解液：从4万元/吨上涨至11万元/吨，涨幅超过170%。
电池模组成本：从0.8元/Wh上涨至1.15元/Wh，涨幅约40%。
毛利率变化：三元电池毛利率在当前价格下为7%-15%，LFP电池毛利率为9%-21%。

汽车零部件成本影响

原材料占比：汽车零部件原材料成本占比普遍在50%-80%，其中铝价上涨对轻量化公司净利率影响较大。
铝价影响：铝价每上涨10%，轻量化公司净利率侵蚀约3个百分点。
库存应对：零部件企业有一定铝库存应对涨价，若铝价持续上涨，对22年Q2盈利影响将逐步扩大。

市场需求分析

销量影响：尽管电池成本上涨，但需求仍较为旺盛，尤其是插混车型。
终端需求：消费者对后续涨价的预期使当前终端需求保持坚挺，等车周期普遍在2-3个月。
销量预测：预计2022年全球新能源汽车销量将超过1000万辆，锂电池需求有望达700GWh。

投资建议

Q2行情可期：在资源品价格企稳前提下，若下游提价后需求仍然强劲，Q2板块将迎来反转。
全年策略：全年建议“轻总量重结构”，关注结构上超预期或确定性高的环节。

风险提示

销量不及预期：电动车销量可能因成本上涨而低于预期。
产业链价格竞争激烈：成本上涨可能引发产业链价格竞争。
政策变动风险：政策变化可能对电动车市场产生影响。

图表目录概览

图表1：三元正极材料价格变化
图表2：三元电解液均价变化
图表3：锂电池原材料季度价格变化趋势
图表4：不同碳酸锂价格对电池成本影响测算
图表5：不同硫酸镍价格对电池成本影响测算
图表6：锂电池原材料价格季度变化趋势
图表7：人造石墨负极材料成本构成
图表8：人造石墨负极成本情况
图表9：石油和煤焦油价格对负极成本影响
图表10：石油焦均价
图表11：针状焦均价
图表12：不同负极价格对电池成本影响测算
图表13：长江有色市场平均铝价
图表14：LME铝现货结算价格
图表15：不同铝价预期对结构件毛利率影响
图表16：全球动力电池需求预测
图表17：主要汽车零部件原材料成本结构
图表18：国内油价上涨使用成本增加测算
图表19：美国不同车型平均交易价格
图表20：德国二手车价格同比变化
图表21：畅销二手车价格变化
图表22：原油与汽油价格周度变化
图表23：美国油价上涨使用成本增加测算
图表24：德国市场不同动力类型新车平均售价
图表25：德国市场涨价幅度最高5款车型
图表26：德国二手车价格指数
图表27：德国汽油价格
图表28：德国油价上涨使用成本增加测算
图表29：国内各品牌电动车型涨价及交付周期统计

总结

本报告深入分析了电动车产业链中上游原材料涨价对电池和零部件成本的影响，并探讨了油价上涨对电动车经济性的影响。结果显示，尽管原材料价格上涨对毛利率造成一定压力，但市场需求依然强劲，尤其在插混车型中表现突出。油价上涨进一步凸显了电动车的经济性优势，尤其是在中国和美国市场。同时，报告指出，2022年Q2将是电动车产业链反转的关键节点，建议关注结构上具有确定性增长的环节。

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