电力设备新能源行业：从特斯拉看电动车企的非硬件盈利之路-20200821-长江证券-39页_2mb

从特斯拉看电动车企的非硬件盈利之路

核心内容

特斯拉通过软硬件结合的模式，成功在电动车领域占据领先地位，并在软件服务方面取得了显著增长。其软件服务不仅包括自动驾驶、网络连接、功能升级、超级充电和车辆保险等，还通过递延收益等指标显示出软件业务的快速增长潜力。国内新兴电动车企如蔚来和小鹏也在积极布局软件服务，试图通过差异化策略和创新模式提升竞争力。

主要观点

• 软硬结合是特斯拉成功的关键：特斯拉不仅在电动车制造方面领先，还在软件服务方面建立了强大的体系，如OTA、自动驾驶等，增强了其产品竞争力。
• 软件服务成为盈利增长点：随着硬件趋近，特斯拉通过软件服务实现持续性收入，提升了盈利能力。
• 自动驾驶是核心增长点：特斯拉的FSD系统不断迭代升级，价格逐步上涨，预计未来选装率将进一步提升。
• 网络连接与功能升级：特斯拉提供多种网络服务和功能升级服务，为用户带来持续价值，同时通过订阅和付费模式实现盈利。
• 超级充电网络建设：特斯拉自建超级充电网络，虽目前收费，但其目的是支撑网络持续发展。
• 车辆保险服务：特斯拉通过自研保险系统，为车主提供更优惠的保险服务，增强用户粘性。
• 无人出租车模式：特斯拉在自动驾驶领域不断拓展，计划推出Robotaxi服务，具有较大的商业化潜力。
• 国内新兴势力软件服务发展迅速：蔚来和小鹏等企业通过软件服务切入市场，形成差异化竞争。

关键信息

特斯拉软件服务概述

特斯拉软件服务增长数据

• 递延收益：从2018Q1末的5.27亿美元增长至2020Q2末的16.1亿美元。
• FSD渗透率：预计2020Q1末约为25%，未来有望提升至100%。
• 单车生命周期收入：约0.9万美元（不考虑保险），若FSD选装率提升至100%，则可达约5.3万美元。
• 保险业务预测：到2025年，特斯拉保险业务年收入可达75亿美元，利润约7.5亿元。

自动驾驶发展情况

• FSD价格：从5000美元逐步上涨至8000美元。
• 算力与性能：特斯拉自研FSD芯片，算力达到2*36TOPS，远高于其他车企。
• 功能迭代：特斯拉的FSD功能不断升级，包括交通信号识别、自动泊车、智能召唤等。

国内新兴势力软件服务发展

软件服务对盈利的贡献

• 递延收益：是衡量特斯拉软件服务增长的重要指标，其增长与销量正相关。
• 保险业务：特斯拉保险业务在2025年预计年收入75亿美元，利润约7.5亿元。
• Robotaxi模式：预计100万辆车队规模下，每年可产生约180亿美元毛利润。

结论

特斯拉在软件服务方面具有显著优势，通过OTA、自动驾驶、网络连接、超级充电和保险服务等多维度实现盈利增长。其软件服务不仅提升了用户体验，也成为企业盈利的重要来源。国内新兴电动车企如蔚来和小鹏也在积极布局软件服务，未来有望在该领域实现快速增长。