20210525-广州期货-宏观面偏悲观_铜价进入调整阶段

铜价研究报告总结

核心内容

本报告分析了近期铜价的走势及影响因素，指出铜价正处于调整阶段，主要受宏观政策及市场情绪影响，而供需层面尚未出现明显转变。

主要观点

• 宏观面偏悲观：美联储会议纪要开始讨论缩表，国常会部署大宗商品保供稳价工作，宏观情绪转向悲观，对铜价形成压制。
• 供应面偏紧：南美矿区受疫情影响，智利矿山罢工风险上升，铜精矿加工费维持小幅反弹，供应端仍偏紧。
• 需求面疲软：国内消费依然较弱，现货升贴水及库存表现显示需求不足，成为铜价的主要利空。
• 价格波动预期：短期内铜价以回调整理为主，预计主力合约波动区间为70000-73000元/吨。

关键信息

1. 行情回顾

• 本周铜价先扬后抑，周初因云南限电政策上涨，随后受国常会影响下跌。
• 沪铜2107合约周内最高冲高至76450元/吨，周五收于72160元/吨，周内跌幅为3.46%。
• LME铜库存降至近5年同期最低水平，注销仓单占比下降，显示市场流动性减弱。

2. 基本面分析

• 铜精矿：TC（加工费）缓慢回升，本周现货报价34.92美元/吨，较上周上涨1.52美元/吨。
• 硫酸价格：持续上涨，华东和华南地区出厂价最高达450元/吨，酸企出货顺畅，库存偏紧。
• 铜库存：上期所铜库存为221106吨，较上周减少8055吨，处于5年同期第二高位，显示需求疲软。
• 伦铜升贴水：现货升贴水均值为-23美元/吨，较上周走弱，对期价形成拖累。

3. 下周展望

• 供需层面未出现明显转变，对价格影响有限。
• 宏观政策和市场情绪是短期影响铜价的关键因素。
• 预计下周铜价仍以回调整理为主，主力合约波动区间在70000-73000元/吨之间。

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