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圣农发展（002299）公司动态报告总结

核心内容概述

圣农发展（002299）是一家主要从事高禽养殖及农林牧渔业务的公司，2018年半年度报告显示其业绩表现显著，受益于行业景气及产品涨价，公司利润大幅增长。分析师李强和李瑶发布该报告，认为公司未来发展前景良好，维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2018年上半年营收：50.70亿元，同比增长 $3.99%$
• 2018年上半年净利润：3.35亿元，同比增长 $204.28%$
• 2018年全年净利润预测：6.35-6.85亿元，同比增长 $162.04-182.68%$
• 2018-2020年净利润预测：11.87亿元、17.19亿元、13.35亿元
• 2018年每股收益：0.96元，对应PE为18.71倍；2019年每股收益预测为1.39元，对应PE为12.92倍

2. 产能与产量

• 2017年：完成对年出栏及屠宰5亿羽白羽鸡产能的投资
• 2018年上半年：屠宰肉鸡2.2亿羽
• 2018年全年：预计屠宰量达到4.7-4.8亿羽，同比增长 $13.32%$
• 肉鸡只均净利润：达到3元，受益于产品价格上涨

3. 产业链完善与盈利提升

• 2017年下半年：通过发行股份收购圣农食品 $100%$ 股权，完善产业布局，推动肉制品深加工发展
• 圣农食品2017年净利润：2.2亿元
• 圣农食品2018年上半年净利润：0.73亿元，受原料成本影响有所下滑

4. 行业趋势与产品涨价预期

• 行业去产能：自2014年起，美国、法国、西班牙封关导致我国白羽鸡祖代引种量持续下降
• 祖代引种量：2018年上半年不足30万套
• 商品代鸡雏产量：同比下降 $32.37%$
• 产品涨价预期：预计下半年鸡产品价格将上涨，公司有望受益

5. 财务指标分析

• 期间费用率：2018年上半年为 $7%$，同比上升1个百分点

  • 销售费用率：$3.00%$，同比下降 $1.35%$
  • 管理费用率：$1.70%$，同比上涨 $23.72%$
  • 财务费用率：$1.38%$，同比下降 $1.15%$

• 毛利率：2018年上半年为 $15.61%$

• 净利润率：2018年上半年为 $8.92%$

• 资产负债率：2018年预计为 $44.14%$，较2017年下降6.31个百分点

• 流动比率与速动比率：2018年上半年分别为0.70和0.30，显示公司短期偿债能力有所改善

6. 现金流与运营情况

• 2018年上半年经营活动净现金流：2,141百万元，同比增长 $73.38%$
• 企业自由现金流：2018年预计为1,726百万元

7. 股票数据

• 2018年7月31日收盘价：17.80元
• 6个月目标价：22元
• 12个月股价区间：11.80~18.97元
• 总市值：22,063百万元
• 总股本：1,239百万股

8. 估值指标

• P/E（2018E）：18.71倍，P/B为2.86倍，P/S为1.67倍
• 净资产收益率（ROE）：2018年预计为 $15.97%$

9. 风险提示

• 食品安全事件风险
• 原料涨价风险
• 环保拆养殖场风险

财务预测摘要

分析师简介

• 李强：西南财经大学金融学硕士，5年行业研究经验，食品饮料行业分析师
• 李瑶：荷兰瓦赫宁根大学环境经济学硕士，2016年加入东北证券，任农林牧渔行业研究助理

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上

重要声明

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供其客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，且不承担因使用本报告引发的任何损失责任。