20240506-天风证券-信立泰-002294.SZ-2023年业绩基本稳定_2024年Q1收入增长回正_4页_772kb

信立泰（002294）证券研究报告分析总结

财务表现

• 2023年业绩：营收同比下降33.5%至336.5亿元；净利润同比下降89.3%至58亿元；扣非净利润同比下降47.3%至52.6亿元。
• 2024年一季度业绩：营收同比增长2.7%，净利润降幅收窄，销售费用率提升至34.56%。

经营策略

• 销售策略：加大恩那罗（一种慢性病创新药）推广力度，通过组建专业化营销团队推动产品快速入院。
• 产品结构：制剂产品收入占比78.75%；医疗器械收入同比增长114.63%，表现突出。

研发进展

• 心脑血管领域：四款慢性病创新药已递交NDA；多个品种进入III期临床试验。
• 新兴领域：SAL056（骨质疏松适应症）、SAL0951（血透和腹透适应症）进入III期临床。
• 重点项目：恩那罗纳入医保；JK07（心衰适应症）在中美同步推进II期临床。

盈利预测与评级

• 预测：2024-2026年收入预测分别为3995亿元、4776亿元、5487亿元。
• 调整：2024-2025年归母净利润预测调至620亿元、713亿元。
• 评级：维持“买入”评级，未披露目标价。

风险提示

• 研发失败风险
• 市场竞争加剧
• 成本上升风险

财务指标

• 盈利性：毛利率68.58%，净利率15%-19%；ROE从8.02%提升至9.46%。
• 成长性：现价市盈率49倍，市净率37.7倍。
• 偿债能力：资产负债率收窄，净负债率回归正值。

结论

公司正经历业绩阵痛期，新品上市驱动增长拐点临近，估值水平逐步优化，维持“买入”评级。