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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会围绕宏观经济、固定收益、量化研究、食品饮料、汽车行业及建筑材料等多个领域进行了分析与点评，涵盖了通胀前景、进出口数据、基金投顾业务进展、贵州茅台业绩表现、中鼎股份事件及中国玻璃市场动态等内容。

【宏观】国内通胀前景分析

主要观点

• 2022年国内CPI同比预计在2.3%至2.6%之间，全年平均涨幅较大。
• Q3国内CPI破3%风险较高，Q4破4%的可能性上升。
• 油价上涨是推动CPI上行的主要因素，不同情景下油价假设对CPI走势影响显著。
• 猪价回落与回升的节奏也对CPI产生影响，但整体趋势仍为上行。
• 历史经验表明，经济转型期的滞胀对市场未必是绝对利空，可能对股市表现产生差异化影响。

关键信息

• 保守情形：CPI全年平均2.3%，11月达3.7%。
• 乐观情形：CPI全年平均2.6%，11月达4.4%。
• 油价假设：保守（91.6美元/桶）、乐观（120美元/桶）、极度乐观（145美元/桶）。
• 猪价假设：保守（21.6元/公斤→30.0元/公斤）、乐观（21.6元/公斤→35.2元/公斤）。

【固定收益】2022年2月进出口数据点评

主要观点

• 出口金额同比增长16.3%，但增速较前月回落，主要受价格因素支撑。
• 技术型产品出口增速大幅下滑，反映出口替代效应减弱及海外需求恢复。
• 海外供应链恢复与地缘政治风险可能对出口长期增长形成压力。

关键信息

• 1-2月出口总金额增长16.3%，出口增长15.5%，贸易顺差增长19.5%。
• 出口增长主要由价格上涨带动，部分行业如成品油、钢材、手机等量跌价升。
• 技术型产品出口增速回落，反映海外需求恢复及替代效应减弱。
• 海外制造业订单可能转移至其他国家，影响我国出口需求。

【量化】基金投顾业务进展与配置分析

主要观点

• 基金投顾业务布局加速，已有35家机构上线相关服务，共316只投顾策略。
• 投顾策略在不同波动率区间表现差异显著，整体收益表现优于或接近公募FOF。
• 投顾策略偏好科技板块，且在持仓结构上更注重均衡型权益配置。

关键信息

• 投顾策略数量：316只（去重后）。
• 公募FOF数量：281只（A类）。
• 投顾策略板块配置：科技板块占比最高（33.31%），消费、周期板块环比增配。
• 高收益型投顾策略中，科技板块仍为高配，其他板块略有调整。

【食品饮料】贵州茅台业绩点评

主要观点

• 贵州茅台1-2月营收与净利润双增20%，业绩超预期，引领行业景气向上。
• 库存低位、价格坚挺、直营投放力度加大，推动业绩增长。
• 新品1935动销良好，为全年业绩增长提供支撑。

关键信息

• 1-2月营收约202亿元，同比增长20%。
• 2022年Q1预计收入增速接近20%。
• EPS预测：2021-2023年分别为42.6/49.5/57.0元，维持“买入”评级。

【汽车】中鼎股份事件点评

主要观点

• 公司成为某头部自主品牌主机厂空气悬挂系统供应商，项目周期长、金额大。
• 公司在空气悬架、热管理管路及底盘轻量化领域均有布局，技术优势明显。
• 公司业绩稳定，受益于新能源汽车发展。

关键信息

• 空气悬挂系统项目总金额约2.96亿元，生命周期5年。
• 空气供给单元国产化项目累计订单24.85亿元。
• 2021-2023年归母净利润预测分别为10.49/12.78/15.46亿元，对应PE为19.4/15.9/13.2倍，维持“买入”评级。

【建筑材料】中国玻璃市场跟踪点评

主要观点

• 地产政策放松将提振竣工端玻璃需求，利好玻璃行业。
• 当前玻璃价格同比略高，但库存大幅上升，市场承压。
• 公司冷修产线投产将带动收入增长，盈利改善。

关键信息

• 全国白玻均价2428.11元/吨，环比下降1.1%，同比上升12.2%。
• 玻璃库存4672万重箱，同比上升41.28%。
• 2021-2023年归母净利润预测分别为9.01/13.13/14.07亿元，对应EPS 0.49/0.72/0.77元/股，维持“买入”评级。

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