沪电股份2018年三季报分析总结
核心内容概述
沪电股份（002463.SZ）于2018年10月21日发布三季报，显示公司前三季度营业收入为38.49亿元，同比增长14.02%；归属于母公司的净利润为3.83亿元，同比增长136.70%。基本每股收益为0.23元/股，同比增长136.71%。公司预计2018年全年净利润变动区间为5.4-6.2亿元，同比增长165.33%-204.64%。
主要观点
- 业绩表现超预期：公司二季度和三季度净利润分别同比增长135.45%和216.78%，显示出业务回暖和盈利能力的显著提升。即使按照全年净利润下限5.4亿元计算，四季度净利润同比增速也将达到377%，进一步表明公司业绩持续向好。
- 5G市场前景广阔：随着5G网络建设的推进，高频/高速PCB的需求将大幅增加。与4G相比，5G对天线高频器件和IDC/基站高速器件的用量将呈倍数增长。沪电股份在高速板工艺方面具有国内领先优势，有望受益于5G市场的快速增长。
- 成长性突出：预计公司2018年-2020年的收入增速分别为15.5%、34.5%、26.8%，净利润增速分别为173.7%、37.2%、37.8%。成长性显著，具有长期投资价值。
- 投资建议：维持买入-A的投资评级，并将6个月目标价提升至7.20元，显示公司未来具有较大上涨空间。
关键信息
财务数据预测
| 项目 |
2016（百万元） |
2017（百万元） |
2018E（百万元） |
2019E（百万元） |
2020E（百万元） |
| 主营收入 |
3,790.3 |
4,626.7 |
5,343.9 |
7,187.5 |
9,113.8 |
| 净利润 |
130.5 |
203.5 |
557.1 |
764.2 |
1,052.8 |
| 每股收益(元) |
0.08 |
0.12 |
0.33 |
0.46 |
0.63 |
| 每股净资产(元) |
1.96 |
2.03 |
2.42 |
2.71 |
3.18 |
估值指标
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 市盈率(倍) |
88.7 |
56.8 |
20.2 |
14.7 |
10.7 |
| 市净率(倍) |
3.4 |
3.3 |
2.8 |
2.5 |
2.1 |
| 净利润率 |
3.4% |
4.4% |
10.4% |
10.6% |
11.6% |
| ROE |
3.9% |
5.8% |
13.8% |
16.8% |
19.8% |
| ROIC |
2.7% |
7.1% |
14.6% |
22.6% |
28.8% |
| 股息收益率 |
0.7% |
0.7% |
0.0% |
2.4% |
2.4% |
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：7.20元
- 当前股价：6.73元（2018-10-19）
- 12个月价格区间：3.60/6.95元
财务指标
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 营业收入增长率 |
12.2% |
22.1% |
15.5% |
34.5% |
26.8% |
| 净利润增长率 |
2256.5% |
55.9% |
173.7% |
37.2% |
37.8% |
| EBITDA增长率 |
57.0% |
31.5% |
75.4% |
24.7% |
27.2% |
| ROE |
3.9% |
5.8% |
13.8% |
16.8% |
19.8% |
| ROA |
2.5% |
3.4% |
9.1% |
10.6% |
13.0% |
| ROIC |
2.7% |
7.1% |
14.6% |
22.6% |
28.8% |
风险提示
- 5G进度不达预期：若5G建设进度低于预期，可能影响公司业务增长。
交易数据
| 项目 |
数据（百万元） |
| 总市值 |
11,569.68 |
| 流通市值 |
11,263.61 |
| 总股本 |
1,719.12 |
| 流通股本 |
1,673.64 |
财务指标
| 指标 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 资产负债率 |
36.8% |
41.8% |
33.6% |
37.1% |
34.3% |
| 流动比率 |
1.65 |
1.58 |
2.36 |
2.28 |
2.71 |
| 速动比率 |
1.14 |
1.18 |
1.82 |
1.65 |
2.13 |
| 利息保障倍数 |
-367.09 |
8.96 |
190.53 |
-144.73 |
-121.90 |
市场表现
| 指标 |
1M |
3M |
12M |
| 相对收益 |
7.37% |
68.75% |
68.87% |
| 绝对收益 |
-1.17% |
49.22% |
35.57% |
总结
沪电股份在2018年三季报中表现出色，业绩显著增长，显示出公司业务的全面好转。公司预计2018年全年净利润将大幅增长，同时受益于5G市场的发展，其高速板工艺在国内处于领先地位。分析师维持买入-A的投资评级，并将目标价提升至7.20元。公司财务指标显示良好的成长性和盈利能力，但需关注5G建设进度对未来发展的影响。
