农药行业深度报告：粮食安全备受各国重视，全球农药需求有望提升-20220418-招商证券-28页_1mb

粮食安全与农药需求提升分析报告总结

核心内容

本报告分析了全球农药行业的发展趋势，指出粮食安全战略地位的提升将推动全球农药市场需求增长。疫情及地缘政治风险导致粮食价格易涨难跌，农民种植积极性提升，农药投入增加，从而带动农药需求增长。中国作为全球最大的农药原药生产国和出口国，将在全球农药市场中发挥重要作用。

主要观点

• 全球粮食安全与农药需求：新冠疫情及俄乌冲突加剧了全球对粮食安全的关注，导致粮食价格上涨，农民种植收益提升，从而增加农药投入。
• 中国农药产业优势：中国凭借成本优势、化工配套和工程师红利，成为全球农药原药最大生产基地和出口国，预计短期内难以被印度等国家取代。
• 行业集中度提升：随着环保政策趋严，国内农药行业进入门槛提高，落后产能被淘汰，行业集中度提升，优质企业不断壮大。
• 重点产品市场分析：草甘膦、草铵膦、麦草畏、拟除虫菊酯、吡虫啉、嘧菌酯等产品市场前景广阔，其中草甘膦和草铵膦需求增长显著。

关键信息

全球农药市场概况

• 全球农药市场规模稳步增长，2020年达698.86亿美元，其中作物用农药占主导地位。
• 亚太地区是全球最大的作物用农药市场，占31.0%。
• 巴西、美国、中国是全球主要农药市场，其中巴西为第一大市场。
• 国际农化巨头如先正达、拜耳、巴斯夫、科迪华占据全球农药市场主导地位。

中国农药市场情况

• 2020年中国农药市场规模为454亿元，预计2025年将达到541亿元。
• 中国农药行业集中度较低，制剂市场分散，但原药市场集中度较高。
• 2021年我国农药原药出口量达220.2万吨，贸易顺差71亿美元。
• 中国是全球最大的农药原药出口国，近70%的农药原药在中国生产。

重点产品分析

草甘膦

• 全球草甘膦产能约110万吨/年，中国占主要份额。
• 受环保政策影响，草甘膦产能收缩，行业集中度提升。
• 2021年草甘膦价格大幅上涨，但随着产能恢复和需求疲软，价格逐步回调。

草铵膦

• 草铵膦是全球重要的非选择性除草剂，市场需求增长快。
• 国内产能持续增长，但实际有效产能利用率较低。
• 2021年草铵膦价格达到38万元/吨，2022年有所回落。

麦草畏

• 麦草畏作为选择性除草剂，因转基因作物推广而迎来新需求增长点。
• 国内产能占比高，扬农化工为全球最大供应商。
• 麦草畏价格持续下跌，但随着转基因作物种植面积扩大，未来市场前景广阔。

拟除虫菊酯

• 拟除虫菊酯具有高效、低毒、低残留等优点，广泛应用于农业害虫防治。
• 功夫菊酯和联苯菊酯为最常用品种，国内产能增长快。
• 2021年菊酯原药价格大幅上涨，但随着产能释放，价格逐步回落。

吡虫啉

• 吡虫啉是出色的杀虫剂品种，具有良好的根部内吸性和低毒性。
• 国内产能集中，环保政策趋严导致产能收缩。
• 2021年吡虫啉价格因供需紧张而上涨，2022年价格回落，但中长期需求有望持续增长。

嘧菌酯

• 嘧菌酯是高效广谱杀菌剂，广泛应用于多种作物。
• 海外专利到期后，国内产能快速扩张，行业集中度较高。
• 2021年全球嘧菌酯收入约7.7亿美元，市场规模有所下降。

投资建议

• 重点公司：扬农化工、利尔化学、润丰股份、海利尔、广信股份、利民股份、兴发集团。
• 评级：扬农化工、利尔化学、海利尔为“强烈推荐-A”，广信股份、利民股份、润丰股份未覆盖。
• 财务指标：扬农化工2021年EPS为3.94，22EPS为6.14，22PE为19.3，PB为5.3；利尔化学2021年EPS为1.45，22EPS为1.96，22PE为11.1，PB为3.4；兴发集团2021年EPS为3.82，22EPS为4.53，22PE为8.14，PB为2.96。

风险提示

• 原材料成本上涨
• 下游市场需求不足
• 新产能投放不及预期

行业趋势与前景

• 短期：全球粮食价格上涨及地缘政治风险将带动农药需求提升。
• 长期：各国提升粮食安全战略，农药市场需求持续增长。
• 中国机会：中国作为全球农药原药最大生产国和出口国，将受益于全球市场增长，同时优质企业不断发展壮大，具备长期投资价值。

结论

全球农药市场因粮食安全战略的提升而持续增长，中国凭借其生产优势和政策支持，将在全球市场中占据重要地位。重点农药产品如草甘膦、草铵膦、麦草畏、拟除虫菊酯、吡虫啉和嘧菌酯等，市场前景广阔，值得关注。