纺织服装行业年报前瞻：经营环境压力下，运动与制造板块表现出色-20220225-国信证券-26页_996kb

报告摘要

证券研究报告总结

核心内容

本报告为纺织服装行业的深度分析，聚焦于2022年A股和港股重点公司的业绩表现与投资建议。整体来看，行业在经营环境压力下，运动与制造板块表现出色，多数公司实现业绩较快增长，部分公司则因疫情、消费环境等因素出现业绩下滑。

主要观点

行业整体表现：多数公司实现业绩较快增长，尤其是制造类企业，整体表现优于消费端公司。
运动板块优势明显：安踏体育、李宁、特步国际等运动品牌表现突出，业绩增长强劲，受益于国货崛起和冰雪运动的兴起。
制造板块增长强劲：华利集团、申洲国际、天虹纺织、百隆东方等制造企业因订单旺盛、产能紧张而业绩增长显著。
消费端公司表现分化：部分公司如太平鸟、稳健医疗、开润股份等受疫情影响较大，业绩下滑，但未来复苏预期良好。
估值调整与投资机会：多数公司估值已调整到位，具备较好的投资性价比，建议关注绩优公司布局机会。

关键信息

A股纺服业绩预告

多数公司业绩增长：森马服饰、开润股份、华利集团、百隆东方、台华新材等公司业绩增长显著，部分公司增长超40%。
部分公司业绩下滑：太平鸟、稳健医疗、开润股份等公司出现业绩下滑，但预计未来复苏。
重点公司业绩表现：
- 安踏体育：2021年收入增长不少于35%，净利润增长不少于45%，FILA增长稳健，主品牌增长潜力大。
- 李宁：2021年收入增长48%，净利润增长162.2%，品牌势头强劲，产品力提升，估值合理。
- 特步国际：2021年流水增长超三成，预计2022年收入增速有望超过25%，品牌定位清晰。
- 滔搏：2021年收入增长-6.8%，但预计未来复苏，与斯凯奇合作带来增长机会。
- 宝胜国际：2021年收入增长-8.8%，但基本面稳健，未来有望复苏。
- 华利集团：2021年净利润增长46.9%，订单旺盛，业绩表现优异。
- 台华新材：2021年净利润增长284.6%，新产能释放带来增长。
- 伟星股份：2021年净利润增长16.3%，估值性价比高。
- 百隆东方：2021年净利润增长272%，受益于棉价上涨。
- 比音勒芬：2021年净利润增长27.5%，品牌力强势，存货风险可控。
- 波司登：2021年净利润增长20.2%，春节降温利好冬装销售。
- 海澜之家：2021年净利润增长59.9%，品牌渠道积极改革。
- 稳健医疗：2021年净利润增长-64.6%，疫情常态化后有望恢复增长。
- 森马服饰：2021年净利润增长84.6%，基本面稳健，长期成长性强。
- 地素时尚：2021年净利润增长15.9%，中高端女装龙头，具备长期潜力。
- 江南布衣：2021年净利润增长0.6%，成长稳健，估值合理。
- 歌力思：2021年净利润增长-18.8%，品牌矩阵动力充足。