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晨会研究报告总结

核心内容概览

本次晨会研究报告聚焦于2018年6月28日的市场情况，涵盖国际市场、国内市场、期货与货币市场的表现，以及对医药和房地产行业的深度分析与投资建议。此外，还涉及货币政策、汇率、大宗商品、行业动态等内容。

市场表现

国际市场

• 道琼斯指数：24216.05，+0.41%
• NASDAQ指数：7503.68，+0.79%
• FTSE100指数：7615.63，-0.08%
• 恒生指数：28356.26，-1.82%
• 国企指数：10879.17，-2.16%
• 日经指数：22270.39，-0.01%

国内市场

• 上证综指：2786.90，-0.93%
• 深证成指：9071.73，-1.06%
• 沪深300：3423.53，-1.03%
• 上证国债：165.26，+0.04%
• 上证基金：5747.83，-0.37%
• 深圳基金：8249.84，+0.10%

期货与货币市场

• NYMEX原油：72.30，+2.51%
• COMEX黄金：1249.50，-0.53%
• LME铜：6623.00，-1.04%
• LME铝：2153.00，-1.06%
• BDI指数：1309.00，-1.06%
• 美元/人民币：662.50，+0.45%

主要观点

医药行业

• 行业趋势：2018上半年市场表现符合预期，下半年继续推荐创新药企及子行业龙头。
• 推荐逻辑：
  • 创新药企：关注具有持续创新能力的企业，如恒瑞医药、沃森生物、亿帆医药、贝达药业、科伦药业、康弘药业、复星医药等。
  • 子行业龙头：关注仁和药业、山东药玻、健友股份、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科、九州通、信立泰等。
• 重点推荐公司：仁和药业、健友股份、沃森生物、亿帆医药、长春高新、乐普医疗、爱尔眼科、九州通等。
• 政策支持：优先审评审批制度推动创新药研发，缩短上市周期。
• 研发进展：国内创新药研发加速，部分品种已进入III期临床，如康弘药业的康柏西普眼用注射液、亿帆医药的F-627等。
• 海外进展：自主研发创新药在海外授权与临床试验进展显著，如Licence Out交易规模扩大，部分品种已进入美国临床阶段。

房地产行业

• 政策基调：“房住不炒+精准调控+长效机制”将成为未来几年主基调。
• 市场现状：
  • 房地产市场进入低库存阶段，去化周期降至3.6年。
  • 一二线城市房价上涨势头受抑制，三四线城市库存去化显著。
• 投资机会：
  • 城镇化加速及城市群融合，推荐荣盛发展、华夏幸福等京津冀都市圈企业。
  • 租赁市场政策红利释放，推荐世联行。
  • 二线龙头公司如万科A、保利地产、招商蛇口、新城控股、阳光城将受益于二线城市城镇化带来的需求释放。
• 行业趋势：
  • 房企资金紧张，负债率高企，需关注偿债压力。
  • 长期看，地产板块仍将受益于城镇化进程，但需警惕政策调控对短期表现的影响。

货币与金融政策

• 央行降准：自2018年7月5日起，定向降准0.5%，释放约6000-7000亿元长期资金，有助于缓解房企资金压力。
• 货币政策：预计下半年货币将保持稳健中性，结构性宽松为主，不显著超越名义经济增长。
• 债市预期：降准后，10年期国债收益率有望下行至3.4%左右。
• 汇率分析：
  • 美元强势的基础在于美国经济周期后半程及货币政策退出宽松。
  • 鉴于中美贸易摩擦，人民币或适度贬值，有利于经济内外均衡。
• 大宗商品：
  • 短期内需谨慎，因全球经济疲软及通胀压力有限。
  • 地缘政治紧张及美国经济过热可能支撑商品价格。

投资建议

• 医药行业：重点推荐创新药及子行业龙头，关注研发进展和海外授权。
• 房地产行业：推荐城镇化受益企业及租赁市场相关公司，关注政策变化对供需的影响。
• 其他行业：建议关注消费白马、医药、军工、绿色交通等具备长期增长潜力的行业。

关键信息

• 市场风险偏好下降：受中美贸易战影响，A股市场呈现结构性下跌。
• 降准释放流动性：有助于稳定国内经济，提升有色金属板块估值。
• 行业评级标准：
  • 推荐：行业指数或公司股价超越市场平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：超越市场平均回报10%-20%。
  • 中性：与市场平均回报相当。
  • 回避：低于市场平均回报10%及以上。

今日视点与报告精选

• 医药行业：创新药收获期临近，建议关注PD-1/L1、替尼类药物等研发进展。
• 房地产行业：调控加码，但城镇化与租赁市场仍具潜力。
• 货币政策：结构性宽松，关注内需提振与系统性风险防范。
• 汇率与大宗商品：人民币或适度贬值，大宗商品短期谨慎，长期关注地缘政治与美国经济走势。

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