20210124-东海证券-宏观周报_四季度GDP增速升至6.5_工业生产表现亮眼_14页_1mb

宏观周报总结

核心内容概述

2021年1月24日发布的宏观周报总结了2020年中国及全球的经济表现与政策动向，重点分析了四季度GDP、工业生产、固定资产投资、房地产销售、消费、出口、通胀、流动性等关键经济指标，并结合国际政策动态与市场信息，对2021年经济走势进行了展望。

主要观点

2020年经济圆满收官

• 四季度GDP增速提升：2020年四季度GDP当季同比达到6.5%，高于三季度的4.9%，全年GDP不变价同比为2.3%，前三季度累计同比为0.7%。
• 三大产业表现：一、二、三产业四季度当季同比分别为4.1%、6.8%和6.7%，服务业恢复速度高于工业。
• GDP总量突破100万亿：2020年全年GDP总量突破100万亿大关，经济呈现稳步复苏态势。

工业生产表现亮眼

• 工业增加值持续上行：12月规模以上工业增加值同比7.3%，创2019年3月以来新高，前值为7.0%。
• 高技术产业表现突出：12月高技术产业增加值同比13.1%，高于整体工业增加值5.8个百分点。
• 出口支撑工业生产：海外供需缺口继续支撑净出口，带动工业生产复苏，但随着疫苗接种和疫情好转，出口支撑或逐步减弱。

固定资产投资以稳为主

• 整体投资修复放缓：1-12月固定资产投资累计同比2.9%，前值为2.6%，边际力度减弱。
• 制造业投资表现较好：制造业投资累计同比升至-2.2%，前值为-3.5%，受益于国内外需求回升。
• 基建与地产支撑减弱：基建投资增速放缓，地产投资当月同比小幅回落，但仍保持韧性，受三道红线和贷款政策影响，预计未来将稳步回落。

地产销售小幅回落

• 销售面积累计同比2.6%，当月同比11.5%，较前值12.1%略有下降。
• 商品房待售面积首次正增长，新开工和土地购置面积增长显著，短期地产销售仍较强，利好下游消费行业。

消费增速小幅回落

• 社会消费品零售总额当月同比4.6%，前值为5.0%，实际同比4.9%。
• 非汽车消费表现较好：除汽车外的消费品零售总额同比4.4%，增速提升。
• 餐饮消费有所恢复：限额以上企业餐饮收入当月同比由1.8%升至3.6%，但疫情防控措施升级可能影响外出消费。

关键信息

国内政策动向

• 李克强强调宏观政策连续性：要求保持必要合理的财政货币政策力度，支持中小微企业，促进经济平稳运行。
• LPR连续9个月不变：1年期LPR为3.85%，5年期以上为4.65%，显示货币政策趋于中性。

房地产政策

• 上海出台房地产调控政策：严格执行限购政策，调整增值税征免年限，以促进房地产市场平稳健康发展。

国际政策动态

• 耶伦呼吁加强经济支持：认为疫情对美国经济造成广泛破坏，需采取进一步措施，包括疫苗分发、学校开放、失业保险等。
• 欧洲央行维持宽松政策：主要利率不变，PEPP计划至少持续到2022年3月底，通胀预期低迷，预计持续较长时间。

经济展望

• 出口支撑预计持续：2021年出口在上半年或仍将表现较好，因发展中国家产业恢复较慢。
• 2021年GDP增速预测：预计全年GDP增速在8-9%左右，但若去除2020年低基数影响，可能在5%以上。
• 经济将逐步回落：受基数影响，2021年一季度GDP增速可能创近年来新高，之后逐季回落。
• 内需与消费将成为重点：在财政与货币政策温和退出背景下，拉动内需、扩大消费是2021年经济发展的主要方向。

下周重要经济数据及财经大事

风险提示与免责条款

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分析师简介

• 刘思佳：东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

附注

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空三类。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五类。

机构信息

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