主要消费产业行业：风格切换延续，复苏边际放缓-20230709-国金证券-18页_1010kb

国金证券大消费行业研究报告总结

核心内容概述

2023年上半年，大消费板块经历了先涨后落的过程，整体估值水平回落。疫情对消费板块风格切换起到了加速作用，从进攻性向防御性转变。2023年初至今，多数消费行业出现下行，但传媒和家电板块上涨显著，低估值板块如轻工、纺服表现更优。财新PMI指数显示服务业增速放缓，市场情绪和资金流动均呈现结构性特征。

主要观点

• 风格切换：大消费板块整体表现分化，传媒、家电板块表现相对较好，而轻工、纺服等低估值板块更优。
• PMI回落：6月财新服务业PMI指数录得53.9，环比下降3.2个百分点，印证了服务业增速放缓。
• 资金流动：A股市场整体流动性偏弱，资金流出增加，主力资金多数净流出，但部分个股如农发种业、山西汾酒、格力电器等呈现净流入。
• 北向资金：北向资金净流出为主，但部分个股如安井食品、恺英网络、谱尼测试有净流入；南向资金则对社会服务、家用电器、纺织服饰行业呈现净流入。
• 市场情绪：融资交易占比上升至7.1%，基金仓位略有下降，市场情绪偏谨慎。

关键信息

板块涨跌幅

• 上周多数消费行业下跌，农林牧渔（0.9%）、商贸零售（0.3%）、社会服务（0.1%）涨幅居前。
• 传媒板块跌幅最大（-5.2%），而农林牧渔板块周涨幅最高（0.9%）。
• 传媒板块年初至今涨幅达35.3%，而社会服务跌幅达-7.7%。

板块成交额

• 大消费行业整体日均成交额1298.6亿元，周环比下跌12.7%。
• 传媒、食品饮料、家用电器成交额居前，农林牧渔、社会服务成交额周环比涨幅居前。

板块估值

• A股整体PE为17.5，处于历史44.4%分位水平；沪深300指数PE为11.6，处于历史33.1%分位水平。
• 中证800消费PE为27.5，处于历史35.8%分位水平；中证800可选PE为20.8，处于历史54.0%分位水平。

资金流动

• A股流动性：股权融资-268.6亿元，股东减持-91.9亿元，新发基金+14.0亿元，融资资金+70.4亿元，陆港通资金-158.7亿元。
• 主力资金：传媒、轻工制造、家用电器板块主力资金净流出金额居前；农发种业、山西汾酒、格力电器主力资金净流入。
• 北向资金：食品饮料、美容护理、农林牧渔板块净流出额居前；安井食品、恺英网络、谱尼测试净流入。
• 南向资金：社会服务、家用电器、纺织服饰行业净流入居前；东方甄选、JS环球生活、安踏体育净流入。

交易动态

• 市场情绪：融资交易占比上升至7.1%，基金仓位略有下降。
• 热点题材：包括摄像头、生物育种、旅游出行、预制菜、猪产业等。
• 异动个股：部分个股如比依股份、路斯股份、*ST豆神等表现强势或突破均线。

行业配置建议

• 2023年下半年，业绩确定性仍是行业配置的关键。
• 优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰等板块。
• 聚焦结构性机会，关注AI概念和龙头白马。

风险提示

• 疫情反复风险：若疫情扩散，大消费板块恢复可能延迟。
• 居民消费意愿不足风险：经济承压可能影响消费意愿。
• 市场波动风险：短期市场波动不确定，可能影响投资判断。

投资评级说明

• 买入：预期行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业涨幅在5%-15%之间。
• 中性：预期行业涨幅或跌幅在-5%至5%之间。
• 减持：预期行业跌幅超过大盘5%以上。

结构清晰总结

板块表现

• 传媒：涨幅显著，年初至今达33.4%，但上周下跌5.2%。
• 家电：上涨9.2%，但上周下跌1.7%。
• 轻工制造：上周下跌0.2%，但年初至今跌幅-4.9%。
• 纺织服饰：上周下跌0.4%，年初至今跌幅-0.5%。
• 社会服务：上周微涨0.1%，年初至今跌幅-10.4%。
• 食品饮料：上周下跌1.7%，年初至今跌幅-11.8%。
• 农林牧渔：上周上涨0.9%，年初至今跌幅-13.1%。

资金流动

• A股：主力资金多数净流出，农发种业、山西汾酒、格力电器净流入。
• 北向资金：食品饮料、美容护理、农林牧渔净流出，安井食品、恺英网络、谱尼测试净流入。
• 南向资金：社会服务、家用电器、纺织服饰净流入，东方甄选、JS环球生活、安踏体育净流入。

市场情绪与基金仓位

• 融资交易占比上升至7.1%，基金仓位略有下降，偏股混合型基金估算仓位为77.2%，灵活配置型基金估算仓位为62.0%。

热点题材

• 5日涨跌幅：生物育种（3.2%）、旅游出行（2.8%）、预制菜（1.6%）、猪产业（1.4%）、饲料（1.2%）。
• 10日涨跌幅：抗病毒面料（6.2%）、生物育种（4.4%）、猪产业（4.0%）、黄金珠宝（3.2%）、鸡产业（2.6%）。
• 20日涨跌幅：白色家电精选（5.8%）、猪产业（4.9%）、生物育种（4.7%）、鸡产业（3.2%）、抗病毒面料（3.0%）。

异动个股

• 连续上涨：比依股份（34.8%）、路斯股份（25.9%）、亚振家居（17.7%）、*ST豆神（16.9%）等。
• 短线强势：青岛食品、丰乐种业、中基健康、大北农、博闻科技、路斯股份、苏泊尔、锦盛新材、*ST新纺等。
• 短线突破：ST大集、三江购物、慕思股份、中水渔业、民和股份、益生股份、众兴菌业、国联水产等。

总结

2023年大消费行业整体表现分化，疫情加速了从进攻性向防御性风格的转变，传媒和家电板块表现较好，但多数行业仍处于下行趋势。财新PMI指数显示服务业增速放缓，市场情绪谨慎，资金流动呈现结构性特征。投资建议关注业绩确定性强的板块，如高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰等，同时警惕疫情反复、居民消费意愿不足和市场波动等风险。