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宝立食品 (603170) 半年度业绩预告点评

事件： 公司发布2023年半年度业绩预告

核心观点

• 业绩增长： 23H1预计归母净利润约160-170亿元，同比增长72%-83%；折合Q2约084-094亿元，同比增长64%-84%。剔除征迁补偿后，Q2扣非净利润049-059亿元，同比增长18%-42%。
• B端恢复： 恢复态势良好，防疫优化、低基数、新品（烘焙）共同推动Q2较快增长。
• C端趋势： 随着2023年增长可能回归稳健，新品类（如空刻意面）潜力仍存，依赖线下渠道扩张、徽波加热新品。
• 盈利能力： Q2扣非净利润高增长反映盈利能力同比改善，因成本压力缓和（猪肉、油脂、包材）和B端（净利率更高）占比提升。
• 投资建议（维持谨慎推荐）：
  • 维持盈利预测（23-25年归母净利润29/35/42亿，增速328%/210%/220%）。
  • 估值：对应PE28/23/19X。
  • 风险：终端动销不及预期、费用超投、食品安全。
  • 关注点：短期消费场景修复、新品客户拓展、渠道扩张；长期B+C端增长曲线共振。

估值与财务

• 23年7月12日A股收盘价：19.7元
• PE (TTM)：约32倍
• 预测EPS：23年0.71元/股

长期增长路径

• B端：渠道扩张，大客户渗透，小B端加速。
• 品类：向意面等长保质期大单品突破。
• C端：空刻产品裂变、线下扩张、低价格带。

免责声明：本报告基于历史数据及公开资料分析，不构成投资建议。详细内容请阅完整报告。