20220930-宏源期货-豆类油脂月报2022-10_豆粕菜油等船_预计11月后拐点_30页_3mb

豆类油脂月报 2022-10 总结

核心内容概览

本报告分析了2022年10月豆类和油脂市场的供需变化、价格走势及未来趋势，重点围绕豆粕、生猪、油脂（包括棕榈油、菜籽油）等品种展开，结合国内外供应、需求、库存及天气等因素，提出投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 豆粕市场

• 长期看跌：由于美豆增产及巴西增产预期的分批到来，豆粕中长期价格承压。
• 短期强势：受低库存和到港不足影响，现货与近月期货价格走高，基差高企。
• 价格走势：预计10月后库存增加、基差回落，短期强势将缓解。
• 供应预期：11月大豆到港量预计增加，需关注届时库存变化。
• 需求端：豆粕需求增长在10月前不会结束，跟随生猪市场走势。

2. 生猪市场

• 中期看空，长期看多：当前并非新周期开始，而是熊市反弹，未来四季度至一季度可能面临价格下跌。
• 供应压力：出栏体重增加，屠宰量回落，预计11、12月集中供应压力增大。
• 需求端：白条价格走强，需求增长明显，但增幅上限不确定。
• 盈利高企：养殖利润偏高，养殖积极性延续，未来供应恢复趋势仍存。
• 存栏增长：能繁存栏连续环比增加，代表核心供应增长，对价格形成压力。

3. 油脂市场

• 中长期反弹看空：受东南亚供应恢复、原油下跌预期及美联储加息影响，油脂中长期价格承压。
• 棕榈油走势：
  • 马来棕榈油产量恢复不确定，9月产量可能不佳，但库存去化，利空减弱。
  • 印尼棕榈油库存高位下降，出口持续，对价格形成利空。
  • 棕榈油对原油依附度加深，POGO（棕榈油与原油价差）极低，利于生柴需求。
• 菜籽油：
  • 国内库存极低，现货紧张，对期货价格形成支撑。
  • 需等待菜籽到港，库存恢复后价格可能回落。
• 豆油：
  • 国内库存下滑，供需中需求恢复更快，形成短期利多。
  • 未来大豆压榨量增长，库存或有恢复。

4. 市场趋势与建议

• 豆粕：11-01合约价差走弱前，继续逢回调做多。
• 生猪：当前至12月前回调，12月至年前消费高峰反弹，四季度至一季度下跌预期。
• 油脂：棕榈油短期受原油下跌影响，中长期反弹看空；菜籽油短期强势，需等待到港。

风险提示

• 期货市场存在较大波动性，投资需谨慎。
• 报告所依据信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资者依据报告内容进行投资，所造成的一切后果由其自行承担。
• 报告版权属宏源期货所有，未经许可不得复制、发布或修改。

其他信息

• 分析师：黄小洲
• 联系方式：010-82292826 / huangxiaozhou@swhysc.com
• 报告编号：F3014548, Z0014142