20220103-国信期货-贵金属周报_通胀预期回暖金银震荡偏强_关注下周非农数据及联储纪要_35页_1mb

通胀预期回暖金银震荡偏强

核心内容概述

本报告由国信期货发布，聚焦于2022年1月3日当周贵金属市场的行情回顾、基本面分析、库存及持仓、高频数据更新以及后市展望。整体来看，金银价格在震荡中偏强运行，受通胀预期回暖及美联储政策变化影响，市场对贵金属走势保持关注。

主要观点

• 行情回顾：12月27日至12月31日期间，金银价格先跌后涨，震荡偏强。黄金价格在1815美元附近承压回落，但后半周因能源价格回升，通胀预期回暖，价格重拾反弹，维持震荡偏强走势。白银则受到通胀预期支撑，震荡反弹。
• 基本面分析：
  • 新冠疫情呈现“新增确诊向上、死亡率向下”的趋势，Omicron病毒可能逐渐流感化，对黄金的避险支撑减弱。
  • 消费者信心指数回暖，通胀预期趋于平稳，可能在2.4-2.7%之间震荡，短期支撑贵金属走势。
  • 美联储12月会议宣布Taper加速，预计明年三月中旬结束资产购买，点阵图显示多数官员支持明年加息三次，表明美联储对通胀控制态度强硬。
• 市场操作建议：黄金建议逢高沽空为主，白银暂观望。
• 美联储紧缩周期四步走：Taper预期→执行Taper→Taper结束等待加息→加息阶段，贵金属在不同阶段表现各异。
• 加息预期影响大于实际落地：贵金属价格更受加息预期变化影响，而非加息实际执行。历史数据显示，Taper后黄金价格承压，加息落地后则可能反弹。
• 库存及持仓：COMEX黄金和白银库存均有所减少，SHFE黄金库存持平，白银库存减少。黄金ETF持仓量小幅下降，白银ETF持仓减少较多，显示投资者对贵金属的看多意愿回落。
• 高频数据更新：
  • 实际利率维持低位，通胀预期上升，对贵金属形成支撑。
  • 美元指数高位震荡，人民币汇率维持稳定，避险货币中美元兑日元和美元兑瑞郎表现分化。
  • 美国股市整体上涨，波动率下降，全球大宗商品价格震荡上行，尤其是能源价格。
  • 黄金和白银内外价差变化，显示内外市场走势差异。
  • 金银比略有波动，国内白银表现偏弱，外盘金银比有所回落。

关键信息

• 黄金价格走势：
  • 沪金主力2202合约：最低369.16元，最高375.40元，收于374.70元，上涨0.50%。
  • COMEX黄金：最低1789.1美元，最高1831.4美元，收于1830.5美元，上涨1.04%。
• 白银价格走势：
  • 沪银主力2206合约：最低4776元，最高4916元，收于4880元，上涨0.41%。
  • COMEX白银：最低22.600美元，最高23.480美元，收于23.355美元，上涨1.81%。
• 美联储政策变化：
  • Taper加速至明年三月中旬结束。
  • 点阵图显示多数官员支持2022年加息三次，2023年再加息三次。
  • 美联储对通胀不再视为暂时性，显示其控通胀决心。
• 通胀预期与实际利率：
  • 10年期实际利率为-1.06%，较上周末下降5bp。
  • 通胀预期升至2.58%，对贵金属形成支撑。
• 操作建议：
  • 黄金：逢高沽空为主，关注1770美元/盎司（SHFE365元/克）支撑和1835美元附近压力。
  • 白银：暂观望，关注22美元/盎司（SHFE4650元/千克）和21.4美元/盎司附近支撑。

后市展望

• 非农数据及联储纪要：下周将公布12月非农就业数据、ISM制造业和服务业PMI数据，以及美联储12月会议纪要，可能对贵金属走势产生重要影响。
• 中长期趋势：美联储紧缩节奏加快，叠加CPI同比可能于明年初见顶，贵金属中长期承压，需关注黄金价格是否突破1835美元压力位。
• 短期支撑：黄金短期关注1770美元/盎司支撑，白银关注21.4美元/盎司支撑。

风险提示

• 通胀预期变化可能对贵金属价格产生重大影响。
• 美联储政策走向和市场预期变化将影响贵金属走势。
• 欧洲能源短缺和美国经济数据将对市场情绪产生持续影响。

重要免责声明

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