20231219-紫金天风-油脂周报_美豆油开始累库_欧葵籽产量上调_29页_2mb

报告总结

作者与审核信息

• 作者：聂波，期货从业资格证号 F03117695，交易咨询证号 Z0019358。
• 研究联系方：公司已获期货交易咨询业务资格。
• 审核：肖兰兰，交易咨询证号 Z0013951。

核心观点

• 中性：近期欧盟维持或上调2023/2024年度产量，菜籽增产306万吨，葵籽增产677万吨，大豆增产294万吨，导致欧洲油料价格弱势，因欧盟周度净进口菜油量高，且原料价格跟随下跌，但欧菜油价格跌幅较大，利润有所改善。
• 近期美豆压榨量略低于预期（18904亿蒲式耳），美豆油库存开始累库，叠加可再生柴油政策影响，RINs价格下跌抑制消费。
• 印尼下调棕榈油出口关税和附加税，产地供给中性，处于去库存阶段。
• 天气中性：马印降雨改善干旱，厄尔尼诺强度预计年底后减弱。

关键数据

• 欧盟：菜籽产量19868万吨（比旧作增306万吨），葵籽产量9979万吨（比旧作增677万吨），大豆产量2742万吨（比旧作增294万吨）。欧盟周度净进口菜油量高于葵油。
• 美国：11月份大豆压榨量18904亿蒲式耳，美豆油库存增至1214亿磅。
• 国内：四大油脂库存继续累库，成交转弱，豆油提货量偏低。基差变化显示江苏、广东、广西地区现货价格波动。

市场分析

• 近期油脂价格下跌：欧洲菜油价格跌破900欧元/吨，美豆油跌至48美分/磅。
• 印尼政策调整：12月下半月毛棕榈油出口关税降至18美元/吨，附加税75美元/吨。
• 需求偏空：国内需求低迷，路透数据显示成交减少；价差影响消费，菜油和棕榈油耗占豆油。
• 天气改善：马印降雨增多，缓解干燥，利于产量。
• 中性因素：美国生物柴油掺混利润下降，印尼生物柴油目标放缓。

风险因素

• 供给端：欧盟增产压力，印尼出口政策影响；需求端：中国春节备货未启动，消费低迷。
• 短期趋势：油脂弱势震荡，库存累库，缺乏利多驱动，外盘原油疲软。
• 未来展望：厄尔尼诺强度减弱可能影响南美产量，需关注厄尔尼诺后续发展。